20210831-东吴证券国际经纪-青岛港-06198.HK-业绩持续稳健增长_港口整合有望提升盈利能力_2页_453kb

报告摘要

青岛港 (6198) 总结

核心内容

青岛港在2021年上半年实现了业绩的持续稳健增长，营收和净利润均同比增长。公司通过港口整合、业务拓展及增值服务的提升，增强了盈利能力并优化了运营结构。

主要观点

业绩增长显著：2021H1营收同比增长30.65%至79.33亿元，扣非归母净利润同比增长8.36%至20.9亿元。
货物吞吐量提升：公司及合、联营企业货物吞吐量同比增长9.3%至28749万吨，集装箱吞吐量同比增长12.7%至1166万TEU。
分部业务表现：
- 液体散货处理及配套服务毛利同比增长39.6%至11.22亿元，占比39.9%；
- 金属矿石、煤炭等干散货处理及配套服务毛利同比增长55.3%至5.14亿元，占比18.3%；
- 物流及港口增值服务毛利同比下降2.7%至7.26亿元，占比25.8%；
- 投资收益为7.14亿元，其中青岛实华净利润同比增长8.9%至3.61亿元，QQCT净利润同比下降6.2%至8.3亿元。
盈利能力优于行业：2021H1毛利率为35.47%，净利率为31.84%，虽然同比略有下降，但整体仍优于港口板块平均水平。
山东港口整合利好：山东拥有多个港口，存在同业竞争与重复建设问题。通过“三步走”战略进行整合，有助于各港口实现错位发展，缓解竞争压力，提升盈利能力。青岛港作为核心港口，将充分受益于整合带来的协同效应。
增值服务拓展助力成长：
- 集装箱板块利润总额同比增长4.2%至5.12亿元，受益于新增航线和加班船；
- 干散货板块利润总额同比增长45.2%至3.63亿元，铁矿石中转业务增长显著；
- 液体散货板块利润总额同比增长33%至11.71亿元，船舶供油装卸量增长52.8%；
- 开展中转箱、矿石中转及混矿等增值服务，提升港口收入来源的多样性。

关键信息

股票信息

当前股价：3.97港元
总股本：64.91亿股
总市值：257.7亿港元
3个月平均成交额：483.47万港元
52周股价波幅：3.84-5.45港元

财务预测（2021年）

指标	2019	2020	2021预测
收入（百万元人民币）	12,164.1	13,219.4	13,969.0
毛利（百万元人民币）	3,985.4	4,731.8	5,036.5
净利润（百万元人民币）	3,775.7	3,653.4	4,160.0
每股利润（元）	0.59	0.56	0.64
市盈率（倍）	8.38	6.83	5.26
市净率（倍）	1.06	0.79	0.61
股息率（%）	7.8	4.6	-
股本回报率（%）	13.22	12.13	12.11
净债务/权益（%）	-8.69	-22.21	-