深度报告-20250218-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港首次覆盖报告_东北亚枢纽港口_股息率具备吸引力_20页_2mb

青岛港公司深度分析总结

青岛港是中国第二大外贸口岸，主要经营者截至2024年6月30日货物吞吐量位居全国第四，外贸吞吐量保持第二。2014-2023年，收入复合年增长率为11%，归母净利润CAGR为13%，2023年ROE达13%，位居港口板块首位。

青岛港位于东北亚中心，腹地经济贡献全国32%的GDP，具备航线密集、距离主航线近等综合优势。液体散货和集装箱板块为主要利润来源，2023年ROE超行业均值。长期受益于山东省港口整合加速，有利于提升费率市场化水平，提高盈利能力。

在当前利率下行背景下，青岛港股息率超过45%，承诺2022-2024年每年分红不低于40%，高股息特质突出。盈利预测显示2024-2026年EPS持续增长，最新PE为111倍，首次覆盖给予“买入”评级，2024年股息率预计35%。

主要风险：港口整合不及预期，吞吐量增长不达预期。**