20230825-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港2023年半年报点评报告_23H1归母净利润同比+10.85_枢纽港地位支撑业绩稳增_4页_418kb

青岛港（601298）公司点评总结

投资要点

1. 业绩显著增长

   • 2023年上半年实现归母净利润2564亿元，同比增长1085%。
   • 2023年第二季度归母净利润1305亿元，环比增长362%，单季增长强劲。

2. 集装箱业务表现突出

   • 占总收入比重约24.2%，受益于枢纽港地位。
   • 2023年上半年集装箱吞吐量达1452万标准箱，同比增长116%。
   • 集箱分部贡献净利润794亿元，同比增长770%，并表业务毛利率大幅提升。

3. 液体散货业务加速扩张

   • 占总收入比重约35.4%，董家口港区原油码头投产带动规模增长。
   • 2023年上半年贡献净利润1085亿元，同比增长863%。
   • 静待新增产能释放，预计将大幅提升利润。

4. 干散货盈利修复，物流业务承压

   • 干散货分部净利润310亿元，同比增长1792%。
   • 物流分部净利润同比小幅下降0.55%，主要因海运费回落导致营收下滑。

战略与展望

• 公司持续推进港口整合，拟通过发行股份及现金收购日照港集团、烟台港集团资产。
• 随着重组落地，青岛港枢纽港地位进一步强化，液体散货等高盈利业务有望扩张。
• 盈利预测显示，公司2023-2025年归母净利润将持续增长，对应PE估值持续下降。

风险提示

• 重大资产重组推进不及预期。
• 港口整合与业务协同效果不达预期。

投资评级

• 浙商证券维持“买入”评级。
• 归母净利润预测为5084亿元（2023年）、5729亿元（2024年）、6457亿元（2025年）。
• 当前PE估值为890倍（2023E），对应目标价显示修复空间。

财务摘要

• 营收及净利润预计年均增速超10%+
• ROE、毛利率持续改善，资产负债率逐步下降。

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• 投资建议基于公开数据，不构成具体投资建议。
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