20230528-国贸期货-宏观·周度报告_美国通胀依旧顽固_债务谈判取得进展_10页_1mb

宏观·周度报告摘要

一、LPR利率与人民币汇率

1. LPR利率维持不变
   • 5月LPR报价持平，自8月以来连续10个月未调整。
   • 原因：经济内生动力不足、货币政策支持实体经济、银行净息差低；短期内降息概率小，央行谨慎估值空间有限。
2. 人民币汇率波动
   • 5月人民币贬值，受国内经济弱复苏、美元指数回升影响，中美利差倒挂扩大。
   • 中期：若美元回落、国内经济修复，人民币不具备趋势性贬值基础；短期风险预期存在，央行可能干预（必要时纠偏）。

二、中美经济与政策

1. 美国经济
   • 通胀顽固：4月核心PCE同比4.7%，连续高于预期；服务价格上涨、商品受库存修正影响。
   • 债务上限谈判：拜登与麦卡锡达成初步协议（提高债务上限至2025年1月），但需国会批准，风险存续。
   • 美联储：预计6月仍有加息可能，依赖通胀粘性压力，年内或有1次加息。
2. 欧元区经济
   • 制造业与服务业分化：5月PMI综合初值53%，制造业创36个月新低，服务业扩张强劲。
   • 欧央行预计6月加息25BP，但幅度可能受制造业疲弱和金融风险制约。

三、国内高频数据

1. 工业生产
   • 化工、钢铁：PTA负荷率下降、高炉开工率回升，供需调整中。
   • 消费品价格下跌：5月蔬菜、猪肉价格环比下挫。
2. 房地产与金融
   • 销售趋缓：30大中城市商品房周环比跌10.4%。
   • 汽车零售回落：5月第三周乘用车销量环比降11%，价格战消退后市场理性回归。
   • 金融政策：上调养老金19连增，水网建设规划启动；电影专项基金免征、公共租赁住房支持政策落地。

四、大宗商品与投资展望

• 短期：商品反弹预期升温，国内政策支持叠加欧美衰退担忧缓解。
• 中长期：内需支撑不足，美国政策“通胀-加息-衰退”矛盾或加剧波动；制造业疲软压制商品下行压力持续。

投资风险警示：市场受多重因素驱动，政策变化及外部冲击需密切关注。