20220426-中航证券-康辰药业-603590.SH-2021年报和2022年一季报点评_创新研发多元战略布局_新品放量超出预期_3页

康辰药业（603590）2021年报和2022年一季报点评总结

核心内容概览

本报告对康辰药业2021年报和2022年一季报进行了详细分析，重点围绕公司业绩表现、研发投入、战略布局及投资建议等方面展开。报告由中航证券研究所分析师沈文文撰写，旨在评估公司未来的发展潜力并提供投资参考。

主要财务数据

• 营业收入：2021年同比增长0.14%，2022年Q1同比下降25.99%。
• 归母净利润：2021年同比下降19.29%，2022年Q1同比下降27.89%。
• 扣非后归母净利润：2021年同比下降24.03%，2022年Q1同比下降88.74%。
• 基本每股收益：2021年同比下降18.26%，2022年Q1同比下降26.83%。

公司经营情况分析

核心产品表现

• “苏灵”：2021年销售收入为5.64亿元，同比下降28.78%；毛利率为92.88%，同比下降1.68个百分点。业绩下滑主要由于医保谈判价格下调及疫情对住院手术人数的影响。
• “密盖息”：2021年销售收入达2.31亿元，成为公司新的业绩增长点。

多品引进战略

公司多品引进战略取得阶段性进展，为后续产品引进奠定基础。该战略有助于拓宽产品线，增强市场竞争力。

研发投入与创新布局

• 研发投入：2021年研发投入为1.65亿元，占营业收入20.36%，同比增长77.09%。
• 创新药KC1036：已进入Ib/II期临床，具有自主知识产权，是新型多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂，适应症包括食管癌、胸腺癌等，同时在胃癌、肝癌等方向开展探索性临床试验，未来有望为公司带来创新成果。

战略布局与并购

• 收购金草片：2022年4月6日，公司以1.34亿元收购我国在研1.2类中药新药金草片，该产品即将进入临床III期，II期临床显示疗效确切，预计对公司的中药业务形成补充。

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 目标价：未设定
• EPS预测：2022-2024年摊薄后的EPS分别为0.85元、1.00元、1.25元，对应的动态市盈率分别为27.21倍、22.96倍、18.33倍。
• 观点：公司作为血凝酶细分领域龙头，切入宠物药板块将进一步释放竞争优势。同时，多项创新业务布局稳步推进，有望为公司业绩持续增长提供支撑。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能继续影响住院手术人数，进而影响“苏灵”销售。
• 研发风险：创新药研发进程可能低于预期，影响公司未来业绩兑现。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对公司产品市场占有率构成挑战。

关键信息总结

• 行业分类：医药生物
• 当前股价（2022.4.26）：23.00元
• 动态市盈率：24.87
• 市净率：1.26
• ROE（2022Q1）：1.60%
• 资产负债率（2022Q1）：5.90%

研究分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 执业证书号：S0640513070003
• 联系方式：电话：010-59219558；邮箱：shenww@avicsec.com

投资评级定义

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责，除非该损失因明确的法律或法规而产生。