20210824-首创证券-康辰药业-603590.SH-公司简评报告_康辰药业_苏灵销量快速恢复_密盖息是未来业绩增长源动力_4页_655kb

康辰药业总结

公司概况

康辰药业（股票代码：603590）是一家专注于医药研发、生产和销售的公司，2021年8月24日发布了一份简评报告。公司当前的最新收盘价为33.49元，市盈率（PE）为29.72，市净率（PB）为1.86，总股本为1.60亿股，总市值约为53.58亿元。

核心观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入约4.56亿元，同比增长30.91%；归母公司净利润约1.00亿元，同比下降2.94%；扣非归母净利润约8720.21万元，同比下降1.76%。
• 每股收益：基本每股收益为0.63元。

产品表现

• 苏灵：上半年销售额约3.44亿元，占总营收的75.3%。尽管2021年第一季度苏灵执行了新医保价（降价约33%），但销量增长较快，预计2021年上半年销量同比增长约50%，较好实现了以量补价。
• 密盖息：上半年销售额约1.12亿元，占总营收的24.7%。密盖息业务净利润率达39%，且在2021年上半年已实现过半利润承诺，预计全年有望完成8000万元利润目标。

未来增长动力

• 密盖息：作为公司未来业绩增长的重要驱动力，密盖息是骨质疏松症及高钙血症的特效药，具有良好的市场前景。随着我国老龄化加剧，50岁以上人群骨质疏松症患病率女性为32.1%，男性为6%。预计密盖息在2021-2023年将分别实现不低于0.8亿元、1.0亿元和1.2亿元的营收，年同比增速分别为25%和20%。
• 市场拓展：公司正在通过联盟营销模式扩大密盖息的市场覆盖，进一步提升其销售表现。

研发投入与创新

• 研发投入：2021年上半年研发投入达5400万元，同比增长46%，研发营收比提升至12%左右，显示出公司对研发的高度重视。
• 在研项目：
  • KC1036：已完成5个剂量水平的临床试验，初步验证了药物的安全性和耐受性，且在部分晚期肿瘤患者中观察到部分缓解的疗效。
  • CX1003：目前处于临床一期阶段，按计划稳步推进。

盈利预测

• PE估值：当前收盘价对应2021年预测PE约为24倍，估值合理偏低，因此维持“买入”评级。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 政策风险：如集采政策可能对产品销售造成影响。
• 产品单一风险：公司目前依赖苏灵和密盖息两大产品，存在产品结构单一的风险。
• 研发失败风险：在研项目存在研发失败的可能，影响未来业绩增长。

评级说明

• 股票评级：维持“买入”评级，预期相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 投资建议：基于公司业绩增长和未来增长潜力，分析师建议投资者关注康辰药业。

分析师简介

李志新，首创证券医药行业首席分析师，拥有6年证券卖方从业经历和9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

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