20231029-太平洋-康辰药业-603590.SH-独家品种支撑销售稳健增长_研发管线有序推进_5页_1mb

报告摘要

康辰药业发布2023年三季报，前三季度营业收入720亿元，同比增长2246%，归母净利润149亿元，同比增长4337%；第三季度单季度营业收入269亿元，同比增长2440%，净利润快速增长。创收产品依赖临床应用多年的独家品种。

关键产品表现：
- 尖吻蝮蛇血凝酶（苏灵），于2008年上市，医保续约取消使用限制，销售反转，受益于真实世界研究支持。
- 鲑降钙素（密盖息）是诺华产品，国内无仿制药一致性评价，市场诊断率约64%、治疗率约30%，有扩大增长空间。
研发管线：
- KC1036（靶向AXL、VEGFR2、CSF-1R、FLT-3）针对儿童患者临床试验获受理，食管鳞癌Ib/II期临床显示高有效性和安全性，计划年内推进注册临床阶段。金草片III期临床已在第三季度完成入组。
- 预计2023年第四季度部分研发投入将资本化，增厚短期利润。
盈利预测与评级：
- 维持“买入”评级，目标价56元。预测2023-2025年扣非归母净利润分别为161亿、170亿、221亿，同比增长587%、45%、30%。市盈率预计32、34倍。
- 风险包括止血药竞争、研发进度延迟和新产品销售不及预期。
其他信息：
- 公司市值约606亿元，ROE和毛利率呈上升趋势。保持稳健增长态势。