20180827-财通证券-中体产业-600158.SH-中报业绩整体超预期_体育产业龙头初具雏形_3页_638kb

报告摘要

中体产业是一家隶属于国家体育总局的上市公司，专注于体育赛事运营和体育场馆管理等领域。公司2018年半年度报告显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，体现出公司在体育产业中的发展潜力。分析师对中体产业的未来表现持积极态度，给予“增持”评级，并设定了13.4元的目标价。

业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入5.60亿元，同比增长37.55%；归母净利润0.26亿元，同比增长90.52%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长101.82%。整体业绩超预期。
业务结构：公司主营业务包括房地产和体育板块，其中体育板块表现较为稳健，尤其是体育场馆运营管理、休闲健身和经纪业务，分别同比增长19.00%、20.87%和62.26%。尽管赛事管理及运营业务出现下滑，但其业绩确认时间集中在下半年，因此对半年度数据影响有限。
战略布局：公司拥有丰富的体育产业资源，已成功运营多个大型赛事，如北京马拉松、武汉马拉松、广州马拉松及环中国国际公路自行车赛。同时，公司正在推进帆船帆板项目，并计划打造“骑行中国”系列赛事和自行车主题公园产品。
重大项目：公司正积极筹备2019年第七届世界军人运动会和2022年冬奥会的市场开发工作，显示出其在国际赛事领域的竞争力和影响力。
财务预测：预计公司2018-2020年的EPS分别为0.09元、0.25元和0.35元，其中2019和2020年考虑重组后的并表。公司市盈率和市净率在预测期内逐步下降，表明估值可能趋于合理。
投资建议：基于公司业务发展和未来增长潜力，分析师给予“增持”评级，目标价为13.4元。

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	1186.17	1092.23	1258.46	1826.28	2055.48
归属母公司股东净利润（百万）	61.0	58.1	77.0	210.9	298.5
每股收益（元）	0.07	0.07	0.09	0.25	0.35
市盈率（倍）	121.7	127.8	96.4	35.2	24.9
市净率（倍）	4.7	4.6	4.5	4.1	3.7

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	39.3%	-7.9%	15.2%	45.1%	12.6%
净利润增长率	-21.4%	-4.7%	32.6%	173.7%	41.5%
毛利率	21.3%	24.4%	32.0%	38.2%	42.2%
净利润率	5.1%	5.3%	6.1%	11.5%	14.5%
资产负债率	48.7%	50.1%	58.7%	63.7%	62.2%
ROE	3.8%	3.6%	4.6%	11.7%	14.8%
ROA	1.7%	1.2%	1.3%	3.0%	4.1%
ROIC	3.3%	2.9%	6.7%	11.5%	17.8%

公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级：
- 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。