20160617-华创证券-体育产业深度报告_赛事大年与标的扩容_体育产业迎最美时光_37页_2mb

体育产业深度报告总结

核心内容

体育产业正迎来黄金发展期，目标在2025年实现5万亿元产值，标志着行业进入快速扩张阶段。此阶段将受益于人口红利、消费升级、政策驱动、产业资本以及新技术的共同推动。未来十年，体育产业将持续增长，同时面临产业结构不合理、付费习惯不成熟等挑战。

主要观点

1. 5万亿目标带来信心：体育产业将进入黄金十年，核心驱动力包括人口红利、消费升级、政策驱动、产业资本和新技术。
2. 核心产业链与大众体育前景广阔：核心产业链（赛事、俱乐部、场馆、体育媒体）具有高增长潜力，可能诞生行业巨头；大众体育（健身、拳击、路跑、冰雪）则更倾向于产生“小而美”的公司，但在垂直领域具有高影响力。
3. 赛事大年与标的扩容：2016年6月后将迎来重大赛事集中期，包括欧洲杯、美洲杯、奥运会和国足世界杯外围12强赛，这将带来资本市场对体育板块的高关注度。同时，三板体育公司接近30家，体奥动力、虎扑体育等优质公司即将上市，为体育产业带来新的投资机会。

投资建议

• 推荐板块：体育中介（版权与赛事运营、经纪）、场馆运营、体育媒体。
• 重点推荐公司：当代明诚（600136）、华录百纳（300291）、雷曼股份（300162）、中体产业（600158）、奥拓电子（002587）。
• 建议关注公司：体奥动力、虎扑体育。

行业驱动因素

1. 人口红利

• 中国体育人口约1.5亿，泛体育人群近5亿，为体育产业提供持续的消费基础。
• 95后群体具有较强的运动习惯和付费意愿，推动体育消费增长。

2. 消费升级

• 人均GDP超过8000美元后，体育消费将迅速增长，赛事相关消费潜力巨大。
• 国内体育明星数量远低于娱乐明星，体育内容付费趋势正在形成。

3. 政策红利

• 国家取消赛事审批，推动赛事市场化发展，促进体育产业与社会资本融合。
• 《体育发展“十三五”规划》和“46号文”提出2025年5万亿目标，推动体育产业改革。

4. 产业资本

• 上市公司、互联网和地产巨头、一线VC基金纷纷布局体育市场，形成多元化投资格局。
• 体育产业投资基金推动体育垂直内容和大众赛事的发展。

5. 新技术

• VR、智能硬件等新技术推动体育产业升级，提升用户体验和内容价值。
• 体育媒体通过技术革新实现多渠道内容分发，增强用户粘性。

体育产业链分析

1. 赛事版权

• 赛事版权是体育产业核心收入来源，头部赛事版权价格持续上涨。
• 体奥动力以80亿买下中超版权，推动国内赛事版权市场发展。
• 二、三线赛事IP有机会进入一线IP阵营。

2. 俱乐部

• 俱乐部是体育产业的重要载体，收入结构不合理，赛事收入占比低。
• 俱乐部盈利导向或估值导向两种模式，如曼联和恒大。
• 俱乐部运营可延伸至体育旅游、体育教育、球星经纪等领域。

3. 体育媒体

• 体育媒体是连接用户与赛事的重要桥梁，版权为先，内容付费或成趋势。
• ESPN以版权为核心，实现多元化内容和渠道覆盖，具备强大用户基础。
• 国内体育媒体如章鱼TV、懒熊体育等正在探索内容付费模式。

4. 体育中介

• 体育中介是体育产业中为数不多的盈利环节，涉及赛事、运动员、媒体、赞助商等多方合作。
• 体育经纪行业受国内赛事商业化推动，但面临资源市场化程度低、运作壁垒等问题。
• 赛事运营是体育中介的重要部分，政策放开带来卡位机会。

5. 体育场馆

• 体育场馆是赛事运营的物质基础，一线城市顶级场馆价值最高。
• 场馆升级势在必行，政策推动场馆市场化运营。
• 场馆运营可结合体育、娱乐、旅游等产业，实现多元化收益。

6. 体育用品

• 品牌认知度相对固化，但体育装备升级和智能硬件是未来趋势。
• 体育用品行业呈现专业化细分，跑步、足球、冰雪等细分市场表现突出。
• Under Armour等品牌通过产品创新和市场定位获得年轻用户。

大众体育细分领域

1. 健身

• 健身产业具备巨大增长空间，预计未来130亿美元收入潜力。
• 健身俱乐部数量有望提升至3万家，产业链日趋成熟。
• 健身产业涉及器材、场馆、互联网健身等多个环节。

2. 拳击

• 拳击赛事具有强观赏性和商业潜力，易演化为综艺和博彩方向。
• 国内拳击行业处于起步阶段，比赛制度和专业人才有待提升。

3. 路跑

• 路跑赛事拥有强大群众基础，商业开发价值高。
• 以color run为代表的新一代赛事具有趣味性和社交属性，深受年轻人喜爱。
• 马拉松赛事带动衍生产业，形成“马拉松+”生态。

4. 冰雪运动

• 冰雪产业在冬奥会推动下迅速发展，预计2025年市场规模将达千亿。
• 冰雪产业链中下游发展迅速，上游装备仍处于初级阶段。
• “3亿人上冰雪”目标提升滑雪参与率和衍生消费。

赛事大年与标的扩容

• 2016年6月后将出现一系列重大赛事，如欧洲杯、美洲杯、奥运会等，提振体育产业关注度。
• 体育彩票销售可能因赛事热潮而增长，但互联网售彩政策仍不确定。
• 三板体育公司数量增长迅速，未来流动性改善将凸显其价值。
• 体奥动力、虎扑体育等优质体育公司即将登陆资本市场，提升行业整体热度。

推荐公司分析

当代明诚（600136）

• 海外布局积极，西甲版权分销业务推进。
• 收购耐丝国际，实现对MBS（西班牙）和MBS（英国）的间接控股。
• 与波佐家族战略合作，介入体育经纪、营销、赛事运营等核心环节。
• 盈利预测：2016年EPS为0.34元，2017年EPS为0.43元。

华录百纳（300291）

• 影视转型持续推进，综艺表现亮眼。
• 拍摄《深夜食堂》等年轻化内容，拓展网台联动模式。
• 拥有中超、足协杯等顶级赛事资源，布局体育营销和赛事运营。
• 盈利预测：2016年EPS为0.55元，2017年EPS为0.71元。

雷曼股份（300162）

• 深耕足球产业链，布局中超、中甲联赛商务开发。
• LED技术在体育场馆应用广泛，推动体育产业数字化。
• 赛事运营和体育媒体结合，提升品牌影响力。

中体产业（600158）

• 国内体育产业基础设施和赛事运营的核心企业。
• 与政府合作，推动体育场馆和赛事发展。
• 在体育产业链中具备较强的资源整合能力。

奥拓电子（002587）

• 体育LED显示技术领先，应用于赛事转播和场馆运营。
• 体育媒体和赛事运营结合，提升用户体验。
• 技术创新推动体育内容传播，具备长期增长潜力。

结论

体育产业正迎来前所未有的发展机遇，核心产业链和大众体育细分领域均有广阔前景。随着政策、资本和新技术的推动，体育中介、场馆运营和体育媒体将成为重点投资方向。未来，随着体育赛事大年和优质标的扩容，体育板块将持续高景气，值得投资者关注。