20231119-创元期货-镍_不锈钢周报_产业周期下的亏损需看到供应端收缩镍价方能企稳_14页_1mb

镍与不锈钢周报分析

镍市场分析

• 镍价上涨至172万美元/吨后回落，主要因电积镍产能释放及下游消费疲软，镍库存持续累库。
• 电镍产量上升叠加不锈钢需求走弱，硫酸镍价格加速下跌，成本支撑减弱。
• 伦镍收盘价报17170美元/吨，全球原生镍供应中25%处于亏损状态。
• 海外高成本镍产能（如日韩水萃镍、新喀重油镍铁）或最早减产，需关注海外供应变化。

不锈钢市场分析

• 300系不锈钢价格跌破14000元/吨，供应端收缩明显（3系粗钢产量环比回落）。
• NPI价格跌至1000元/镍点，印尼NPI供应可能陷入亏损。
• 对于14000元/吨以下的不锈钢价格持谨慎态度，需等待市场情绪稳定。

主要风险提示

1. 国内电积镍投产慢于预期
2. 新能源消费超预期
3. 钛端镍价逼仓风险

图表摘要

• 供给端

  • 印尼NPI产量下降，进口镍矿价格波动
  • 中国NPI和印尼NPI产量下降，不锈钢粗钢排产量环比下降

• 需求端

  • 不锈钢出口净额下降，三元电池产量上升但净出口有限

• 库存

  • 上期所和LME镍库存累积，不锈钢仓单库存回升

• 平衡表

  • 产业链供需矛盾加剧，利润空间压缩

行业内容，仅供参考