20170710-广发证券-银行业周报_资产质量下行压力趋缓_资管行业统一监管步伐加快_16页_1mb

银行业周报（2017.07.03-07.09）总结

核心内容

2017年7月3日至7月9日期间，银行业整体表现相对稳定，资产质量下行压力趋缓，信用风险总体可控。同时，监管政策持续强化，尤其是对资管行业的统一监管和风险防控，成为本周重点。金融去杠杆政策逐步推进，市场预期逐渐消化，银行板块在A股纳入MSCI后受到资金青睐，基本面企稳，具备配置价值。

主要观点

• 资产质量改善：截至2016年末，银行业不良贷款率降至1.91%，较前一年略有下降；关注类贷款率和逾期贷款率等先行指标有所改善，显示信用风险可控。
• 货币政策稳健中性：央行将继续实施稳健中性的货币政策，适时适度进行预调微调，以保持流动性合理充裕，防止经济金融风险上升。
• 资管行业统一监管：报告指出，资管业务面临流动性风险、多层嵌套、影子银行、刚性兑付及非金融机构无序发展等问题，监管方向包括统一标准、打破刚性兑付、加强流动性管理等。
• 投资建议：维持对银行板块的“买入”评级，推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险小、资金实力强的国有大行（如建设银行、农业银行），适度关注兴业银行、常熟银行。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数下跌0.30%，银行板块下跌0.23%，板块表现优于大盘0.07个百分点。
• 银行板块在29个一级行业中排名第24位。

估值情况

• 银行板块当前PB（整体法，最新）为0.95倍，PE（历史TTM_整体法）为6.81倍。
• 相较于沪深300及沪深300非银板块，PB估值差异约为40.25%和54.76%，PE估值分别落后约50.40%和69.45%。

行业动态

• 央行会议与报告：央行召开第二季度货币政策委员会例会，发布《中国金融稳定报告（2017）》，强调金融稳定的重要性，指出风险防控需加强，尤其关注资产质量、流动性、同业业务、理财及表外业务等。
• 外汇管理局动态：外汇储备规模连续第五个月回升，主要由于非美元货币相对美元升值及资产价格波动，反映外汇市场基本平衡。

公司动态

• 南京银行：董事长任职资格获中国银监会核准。
• 宁波银行：调整优先股强制转股价格，从8.37元/股降至6.44元/股。
• 常熟银行、无锡银行：可转债发行申请获证监会受理。
• 中国银行、农业银行、宁波银行、工商银行：发布2016年度分红派息公告，涉及派发现金红利及转增股本等事项。

利率与流动性

• 上周央行未进行逆回购操作，2500亿元逆回购到期，净回笼2500亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月分别下降8.50bps、5.97bps、24.58bps、-14.02bps，降至2.5330%、2.7858%、4.2150%、4.3607%。
• 存款类机构质押式回购利率：1天、7天、14天、1个月分别下降19.14bps、18.63bps、18.02bps、4.47bps，降至2.4939%、2.7073%、3.6215%、3.9553%。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

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