20240528-财信证券-固定收益周报_短期暂无催化_债市或维持低位震荡_10页_1mb

券商固定收益周报核心总结

报告范围：

• 证券研究报告（仅供内部客户参考），发布时间截至2024年5月28日，分析区间为0520-0524。
• 分析内容聚焦中国债市（利率债与信用债）的短期表现与展望。

⚠️ 货币市场动态简述

本周央行公开市场净投放680亿元（逆回购100亿 + 国库现金700亿），资金宽松预期持续。央行操作显示流动性支持仍较强，但短期利率显著上行，R001与R007利率分别上行537BP和189BP，反映资金面压力短期回升。

📊 利率债走势分析

1. 收益率曲线分化：
   • 国债：短期端（1Y、3Y）涨幅显著（分别上行302BP、224BP），创中期以来新高。长端相对稳定（10Y国债上行57BP）。
   • 🏢 国开债：短端下行，尤其1Y国开债下降70BP；而5Y与10Y国开债亦小幅下行4BP与25BP。
2. 政策预期变化：
   尽管后续专项债发行与超长期特别国债可能（缓释供需矛盾），但当前利率债波动核心仍由经济基本面主导，政策发力力度温和，债市或将维持“窄幅震荡”。

🧠 信用债风险解析

1. 信用利差普遍收窄：
   上市公司债信用利差下行679BP，国企与央企分别下行593BP与399BP，反映整体市场避险情绪未显著提升。
2. 📍 城投债表现稳中有忧：
   • 近期“以旧换新”等地方政策利好部分核心城投平台，短期风险可控，但前期化解债务情绪持续，化债预期较强区域城投债可关注。
   • 长期来看，新一轮“资产荒”推低利率，但城投投资难度加大，债券性价比逐步下降。
3. 房地产债券谨慎看待：
   政策不断出台，但居民购房意愿未见拐点，重点国企债券可作为稳定资产持有。

🗣️ 政策与风险提示

• 宏观政策：中共中央政治局会议强调金融风险统筹监管，防控系统性风险，利好城投与地产信用债短期情绪。
• 风险要素：利率超预期上行、地产销售持续低迷、地方化债措施不及预期、货币政策超预期转向。

💎 市场展望

• 债市：无明显驱动因子，后续需密切关注宏观经济数据、政策出台节奏及供给切换动向。
• 信用债：结构分化可能加剧，建议关注信用资质优异主体及利差压缩钝化的板块。

📌 附注信息平台

统计均源自iFind平台，建议结合图表目录验证数据细节。

注：请务必阅读正文后的免责条款。