20250901-财信证券-固定收益月报_债市平稳跨月_震荡中把握波段机会_11页_739kb

债市平稳跨月，震荡中把握波段机会

核心观点

央行加大流动性投放，资金面维持均衡偏松，资金价格有所下行，但波动性仍存。8月受股市走强影响，债市持续承压。短期内，风险偏好上升可能压制债市表现；但10年国债收益率逼近关键点位， “股债跷跷板”效应可能缓和。建议维持中性态度，在防守中把握波段及超调机会。

利率债表现

国债、国开债收益率多数上行，尤其是中长期品种。1年期国债收益率下行，期限结构变化显著。市场整体流动性局面平稳，政策关注财政支出发力与货币政策协同。

信用债情况

信用利差走势分化：上游企业信用利差普遍下降，中下游行业利差波动较大，城投债信用利差分化明显，部分品种利差收窄，到期年限1-3年信用利差上行幅度最大。建议在利率超调时通过高等级信用债或二永债波段操作增加收益。

风险提示

经济数据回暖，可能出现基本面走强与资金收紧双重压力，及政策规模超预期等风险。建议保持防御性策略，避免过度暴露利差风险。