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大众品2019年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年大众品行业的投资机会，指出随着需求趋于平稳，各细分板块将受不同要素影响。重点包括调味品、乳制品、食品综合和肉制品四个板块，分别从提价窗口、竞争格局、龙头成长及行业趋势等方面进行分析。

主要观点

• 调味品：具备较强定价能力，预计2019年将进入新一轮提价周期，主要受成本上涨推动。提价初期对收入有明显拉动，但毛利率提升有限，提价后1-2年毛利率和净利率将显现弹性。
• 乳制品：竞争加剧，但成本温和上行有利于行业格局优化。伊利在低线市场有明显优势，预计其市场份额仍将持续提升。
• 食品综合：行业处于加速期，龙头企业如安井食品、桃李面包和绝味食品具备渠道及品牌优势，有望实现市场份额提升。洽洽食品则处于减速期，需关注其规模经济与多品类扩张。
• 肉制品：受猪瘟影响，行业经历短期阵痛，但从中长期看，政策推动行业出清，龙头市占率有望提升，且产品升级空间较大。

关键信息

调味品

• 提价动因：豆粕、白糖等原材料价格上涨是主要驱动力。
• 提价周期：每2-3年一次，2019年预计进入新周期。
• 提价效果：短期收入增速提升，中长期毛利率与净利率提升。
• 重点标的：中炬高新、海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业。

乳制品

• 成本压力：饲料与原奶价差仍存，预计2019年原奶价格温和上涨。
• 竞争格局：伊利与蒙牛展开营销竞争，伊利低线市场优势明显。
• 费用率变化：销售费用率在成本上涨背景下有所上升，但整体可控。
• 重点标的：伊利股份、天润乳业。

食品综合

• 行业阶段：安井、桃李、绝味处于加速期，洽洽处于减速期。
• 增长驱动：渠道下沉、品牌提升及多品类布局。
• 重点标的：安井食品、桃李面包、绝味食品、洽洽食品。

肉制品

• 行业现状：猪瘟影响下短期承压，但政策推动行业整合。
• 长期趋势：屠宰集中度提升，龙头如双汇发展有望受益。
• 重点标的：双汇发展。

投资建议

• 调味品：短期关注提价周期开启，中长期关注具备品类扩张能力的企业。
• 乳制品：短期关注成本温和上涨对行业格局的改善，中长期关注品类升级与扩张。
• 食品综合：关注具备渠道优势及市占率提升潜力的公司。
• 肉制品：关注屠宰规模化效应显现，以及产品升级带来的盈利提升。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响整体消费能力。
• 消费需求下滑：对产品销量造成压力。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌。

图表与数据支持

• 图表包括：板块走势、基金持仓、成本与价格关系、提价周期、毛利率变化等。
• 数据来源涵盖Wind、尼尔森、凯度消费者指数、公司公告等。

总结

本报告全面分析了2019年大众品行业的投资机会，指出调味品具备提价潜力，乳制品竞争格局优化，食品综合板块龙头成长空间大，肉制品行业将从中长期趋势中受益。投资建议围绕各板块的核心驱动力，推荐了相关标的。同时，报告也提醒了行业面临的主要风险。