20220520-瑞达期货-白糖市场周报_需求回暖_内外倒挂_郑糖下方支撑强劲_18页_1mb

2022年5月20日白糖市场周报总结

核心内容

本周白糖市场呈现以下主要特征：

• 需求回暖：随着夏季的到来，饮料等消费需求有所增加，食糖新增工业库存去库速度加快。
• 内外倒挂：国内外糖价差持续扩大，国内糖价相对较低，进口糖成本较高，对国内郑糖形成较强支撑。
• 供应端变化：国内食糖压榨进入尾声，仅云南少数糖厂仍在生产，全国累计产糖量同比下降。
• 进口食糖超预期：4月份我国进口食糖42万吨，环比和同比均大幅增加，对国内市场形成一定压力。
• 期现市场波动：郑糖期货价格低位反弹，美糖价格也出现上涨，但进口糖利润空间缩小，市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 市场行情分析

• 在国际油价上涨的背景下，巴西糖厂增加乙醇产量，导致糖出口量减少，预计对国际糖价形成支撑。
• 中国4月份进口食糖42万吨，环比增加30万吨，同比增加24万吨，进口供应大增，超出市场预期。
• 国内外糖价差仍处于严重倒挂状态，对郑糖形成较强支撑，建议短多介入。

2. 期现市场情况

• 美糖价格：本周美糖7月合约价格低位拉涨，周度涨幅约3.2%，CFTC非商业净多持仓处于近五年均值上方。
• 国际原糖现货价格：截至5月19日，国际原糖现货价格为20.10美分/磅，上涨为主。
• 郑糖期货价格：本周郑糖2209合约期价低位反弹，周度涨幅约2.5%。
• 郑糖持仓与仓单：白糖期货前二十名净持仓为-39991手，郑糖仓单为46118张。
• 合约价差：郑糖9-1合约价差为-157元/吨，主力合约与广西柳州现货基差为-47元/吨。
• 进口成本与利润：进口巴西糖配额内利润为759元/吨，配额外利润为-834元/吨；进口泰国糖配额内利润为689元/吨，配额外利润为-759元/吨。

3. 供应端分析

• 国内食糖压榨进入尾声，全国累计产糖935.05万吨，同比减少118万吨。
• 4月份国内新增工业库存为491.38万吨，环比减少5.10%，同比减少12.0%，库存去库进入下降拐点。

4. 需求端分析

• 全国累计销售食糖443.67万吨，同比增加51.9万吨，销糖率47.45%，同比提高0.43%。
• 成品糖产量同比增加11.0%，而软饮料产量同比下降8.5%，需求端开始分化。

5. 期权市场

• 白糖2209合约平值期权隐含波动率偏高，达到12.72%，显示市场对未来价格波动的预期较强。
• 历史波动率为11.29%，隐含波动率略高于历史波动率，市场情绪偏谨慎。

关键信息

未来关注因素

1. 需求变化：夏季饮料需求增加，关注市场消耗情况。
2. 库存去库程度：新增工业库存去库速度加快，需持续关注。
3. 巴西新作产量：巴西新作产量将影响全球糖市供需格局，是未来市场的重要变量。

数据摘要

• 4月份进口食糖42万吨，环比+30万吨，同比+24万吨（+134.5%）。
• 2021/22年制糖期截至4月底，全国累计产糖935.05万吨，销糖443.67万吨，销糖率47.45%。
• 广西柳州、南宁、云南食糖现货价格分别为5930元/吨、5910元/吨、5795元/吨。
• 郑糖2209合约周度涨幅约2.5%，进口巴西糖配额外利润为-834元/吨，进口泰国糖配额外利润为-759元/吨。

总结

本周白糖市场在需求回暖与内外倒挂的背景下，郑糖价格低位反弹，但进口糖利润空间缩小，市场情绪偏谨慎。国内食糖供应逐渐收尾，新增工业库存进入下降阶段，而需求端则出现分化。未来需重点关注巴西新作产量、国内库存去库速度及需求变化对市场的潜在影响。