20220905-招商期货-白糖专题_国内外供需边际改善_郑糖有望反弹_6页_474kb

白糖专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月初白糖市场的情况，重点关注国内外供需变化、进口政策调整以及巴西糖产量和出口数据对原糖价格的影响。报告指出，白糖市场在短期内可能迎来反弹，但需警惕相关风险因素。

主要观点

国内外供需边际改善

• 国际方面：ICE主力合约维持在18美分之上，主要由于巴西糖产量不及预期，且其为全球唯一主要出口糖源，欧洲精白糖需求旺盛，对原糖形成支撑。
• 国内方面：21/22榨季国内糖减产110万吨，配额外进口利润持续亏算（300-500元/吨），导致进口供应难以大幅增加。进入6月以来，消费旺季表现平淡，郑糖价格低位震荡。然而，9月初公布的8月份主产区销售数据表现亮眼，提振市场情绪，预计郑糖01合约将出现反弹，反弹区间在5600-5650元/吨。

8月产销数据超预期

• 云南：截至8月底，累计销糖141.94万吨，同比减少21.55万吨，产销率为73.12%，同比减少0.78个百分点。8月单月销糖32.68万吨，同比增加9.13万吨。
• 广西：截至8月底，累计销糖477.24万吨，同比减少21.09万吨，产销率为77.99%，同比减少1.26个百分点。8月单月销糖57.94万吨，同比减少2.1万吨。
• 库存情况：广西第三方仓库库存为122.17万吨，同比增加13.47万吨（新增库存7.12万吨，实际同比增加6.35万吨）。

配额许可证发放减少及进口量缩减

• 9月份后加工糖成为市场主导，预计本年度配额发放量较上年减少约35万吨。
• 由于进口利润亏损，部分糖厂可能放弃进口配额，全年进口量预计减少约40万吨，合计减少约80万吨至480万吨。
• 2022年截至8月30日，巴西原糖发运中国约323万吨，其中7月发运量达90万吨，8、9月份排船量较高。

巴西糖产量不及预期，出口强劲

• 巴西中南部8月上半月甘蔗压榨量同比减少13.7%，与7月下半月相比减少1046万吨，主因是阴雨天气影响。
• 22/23榨季截至8月16日，累计压榨甘蔗3.22亿吨，同比减少8.04%；累计产糖1862.5万吨，同比减少12.83%；制糖比例为44.71%，低于去年同期的46.22%。
• 巴西7月出口糖288.43万吨（同比+16.8%），8月出口糖303.88万吨（同比+17.3%），出口量处于历史较高水平。
• 欧洲精白糖需求旺盛，导致原白糖价差持续走高，伦敦8月合约对原糖7月的价差突破160美元/吨。

关键信息

• 进口数据：2022年巴西原糖发运中国约323万吨，7、8月出口量均创历史新高。
• 库存情况：广西第三方仓库库存同比增加，显示市场去库速度放缓。
• 价格走势：国内郑糖因消费平淡和进口受限维持低位，但8月销售数据提振市场情绪，预计短期反弹。
• 风险提示：巴西糖产量和国内进口量是影响白糖价格的重要风险因素。

展望

• 国际原糖：ICE主力合约维持在18美分之上，主要得益于巴西作为主要出口国及欧洲需求强劲。
• 国内郑糖：预计在进口量缩减及去库速度恢复的情况下，郑糖01合约将出现反弹，反弹区间为5600-5650元/吨。
• 中长期关注点：需警惕巴西中南部供应高峰及印度新季食糖逐步出口对原白糖价差的影响。

研究员简介

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 经验：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作
• 资质：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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