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国信期货白糖月报：短期基差支撑，下方空间受限，预计维持宽幅震荡

核心观点

全球扩产对糖价压制明显，国际糖价总体走势难以脱离18-21美分/磅区间。国内市场近月合约受基差支撑，现货库存压力较小，产区销量同比增加，进口维持低迷，预计糖价呈现宽幅震荡走势。操作建议以郑糖波段交易为主。

国际市场分析

1. 印度产量预期乐观：印度季风降水充沛，主流机构预估下榨季产量在2800-3300万吨之间。若期末库存超3个月消费量，可能重新出口。当前印度国内糖价跌至192美分/磅，与ICE价差较大。

2. 巴西供应压力显著：巴西7月上半月榨季产糖1714万吨（同比增103.7%），天气影响仍未完全消除。进入三季度，巴西供应仍将偏强；同时雷亚尔走弱刺激出口，需关注8月堵港情况。

国内市场分析

1. 产区销量提升：7月广西销量预计同比增加，产区现货降价意愿较低。全国销糖率74.11%，库存在历年低水平；7月下旬清库糖厂报价上调，成交放量，国内需求逐步进入旺季。

2. 进口持续低迷：6月进口3万吨，累计进口同比下降趋势暂缓；二季度进口地量低，加工糖上市延后，对供应影响有限。

3. 基差高位抑制仓单：郑糖基差升至300元/吨以上，现货报价坚挺，郑商所仓单注册动力不足，有效预报持续为零。

操作建议

建议以波段交易为主，短期可关注近月合约宽幅震荡机会，避免追涨杀跌。密切关注巴西天气变化、进口数据及国内备货节奏。