20140710-申万宏源-七月研究观点与研究成果概览_21页_939kb

申银万国金融工程研究总结（2014年7月）

核心内容概述

2014年7月，申银万国金融工程团队发布了多份研究报告，涵盖量化投资策略、大数择时、转债、分级基金、基金仓位测算、事件策略、股指期货、融资融券与国债期货等多个领域。整体观点倾向于短期看多市场，尤其是上证综指，同时对部分行业和个股提出了具体推荐与规避建议。

主要观点

1. 大数择时模型分析

• 市场表现：上周市场整体上涨，中证500、中小板和创业板涨幅居前，验证了对宽基指数的推荐。
• 短期推荐：本周推荐创业板、中证500、深证成指、中小板指和上证综指。
• 行业推荐与规避：
  • 推荐行业：通信、机械设备、交通运输、休闲服务、纺织服装。
  • 规避行业：食品饮料、采掘、建筑装饰、传媒和家用电器。
• 模型说明：大数择时模型通过长线、中线、短线技术指标组对个股进行评分，得分范围为（0-10），得分越高，市场看多趋势越明显。通过统计加总得出市场、行业或组合的整体判断。

2. 量化组合推荐

• 量化组合表现：2014年以来，量化股票组合和行业量化组合均表现较好，其中低估偏离和金牛组合表现突出，分别跑赢沪深300指数14%和13.66%。
• 行业量化组合更新：本月推荐行业包括饲料、采掘服务、装修装饰、水务、高速公路、塑料、航空运输、电机、仪器仪表、商业物业经营、其他建材、钢铁、环保工程及服务、电力等。
• 组合调整：各组合股票有所调整，如低估偏离调整8只，优质低估调整11只，红利组合调整6只，金牛组合调整2只，成长组合调整6只，成熟组合调整3只，稳定成长组合无调整。

3. 转债市场分析

• 市场情绪：近期转债市场投资者情绪有所下降，大盘转债估值下滑明显。
• 板块表现：军工板块继续发酵，但存在调整风险；重工板块调整压力较弱，可关注其增持机会。
• 转债建议：整体建议为持有，石化、银行转债不必急于加仓，中鼎转债已发赎回公告，建议较早转股。
• 发行情况：本月东方电气可转债（40亿元）已发行，冠城转债（18亿元）也将临近；新华保险可交换债处于“已反馈”状态，预计第三季度可面市。

4. 分级基金研究

• 分级A：永续型分级A中，申万证券A隐含收益率为6.80%，吸引力较强；银华深证100分级下折期望收益为5.50%。
• 分级B：国泰房地产B是综合考虑价格杠杆与标的指数波动率后，激进型投资者可参与的优选品种。
• 母基金折溢价套利：主要分级基金均呈现折价状态，仅申万证券分级与富国军工分级呈现溢价，其中富国军工溢价率最大，为0.89%。

5. 基金仓位测算

• 开基仓位：截至7月4日，开放式基金平均仓位为84.15%，相比上周上升0.64%。
• 持仓方差：上周开基持仓方差扩大0.04%，达到1.56%，显示基金对后市分歧较大。
• 行业配置：基金增持公用事业和金融服务，减持制造行业和房地产。

6. 事件策略表现

• 事件策略超额收益：2014年上半年事件因子选股策略超额收益达15.69%。
• 7月事件推荐：重点关注中报业绩预告，正面信号长期效应显著，负面信号短期效应明显，需警惕预告前表现较好的公司。
• 事件组合推荐：7月事件组合推荐23只股票，全部入选持仓组合。

7. 股指期货分析

• 期指折溢价：当月期指继续贴水，远月合约略升水，显示投资者对市场未来走势谨慎。
• 分红影响：成分股分红显著影响期指溢价，预计对IF1407、IF1408、IF1409和IF1412合约溢价影响分别为8.35、16.19、20.70和21.21个指数点。

8. 融资融券与国债期货

• 融资融券：6月份融资余额增长明显，但融券余额增长有限，转融通标的证券范围扩大，但券源不足问题仍未彻底解决。
• 国债期货：6月份国债收益率窄幅震荡，7年期国债收益率小幅上升0.3个BP，TF1409结算价下降0.266元，7月份利率上行空间不大。

关键信息

量化投资策略表现

7月事件策略回顾

• LONG(3,60，非中性)：6月涨幅为4.79%，跑赢沪深300指数4.39%；1月以来涨幅为12.33%，跑赢沪深300指数19.41%。
• LONG(3,60，中性)：6月涨幅为2.59%，跑赢沪深300指数2.19%；1月以来涨幅为8.61%，跑赢沪深300指数15.69%。

主要研究报告列表

量化投资策略研究

• 《有色、国防军工预期净利润大幅上调——分析师行为研究周报20140616》
• 《建议关注预期高成长低估值的房地产行业——分析师行为研究周报20140623》
• 《沪深300、中证500关注度接近三年最低，创业板预期PB达三年最高——分析师行为研究周报20140707》
• 《低估偏离、金牛组合上半年超额收益超13%——数量组合跟踪月报201407》
• 《华泰柏瑞量化指数年化信息比率高达5.48！——量化及增强指数基金2014年上半年业绩点评》
• 《建议关注创业板后续表现——分析师行为研究周报20140630》
• 《事件策略上半年超额收益15.69%——申万事件月报201407》

基金研究

• 《基金裕隆到期，折价率为2.72%——权益类基金周报20140616》
• 《坚定看多上证，选择权益类基金参与——权益类基金周报20140623》
• 《继续看多上证，推荐大盘蓝筹风格基金——权益类基金周报20140630》
• 《证监会新受理多空分级产品，多空分级推出有望提速——权益类基金周报20140707》
• 《另类投资私募本周表现抢眼——私募基金周报20140707》

产品研究

• 《向风险资产倾斜--产品月报201406》

转债研究

• 《长青股份（002391）可转债投资价值分析》
• 《转债市场情绪小幅降温--转债周报20140704》
• 《长青转债（128006）上市定价分析》
• 《东方电气（600875）可转债投资价值分析》
• 《以静制动、留意题材--转债周报140620》
• 《中海转债向下修正董事会议案点评》
• 《乘兴而来，兴尽知返--2014年三季度转债市场展望》
• 《石化或迎来油气板块“消息密集期”——转债周报140613》

金融工程团队成员

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