20141016-申万宏源-十月研究观点与研究成果概览_21页_1mb
报告摘要
申银万国金融工程研究总结（2014年10月）
核心内容概览
本报告为申银万国金融工程团队于2014年10月16日发布的金融工程研究观点与成果，涵盖市场择时、量化投资策略、转债研究、基金仓位测算、分级基金研究、事件策略、股指期货及融资融券等多个领域。
主要观点
1. 大数择时：谨慎对待上证上升空间
- 上证指数的预期最低目标价2300点已达到，中、短线得分快速上升，存在短线动量上升的可能。
- 最高目标价2468点可能难以实现，且长线得分9.19分已进入阻力区，建议投资者谨慎对待行情的上升空间。
- 上周宽基行业短线和中线得分均有明显回升，当前短线平均得分接近8分，中线得分在7分附近。
- 本周推荐行业：建筑装饰、医药生物、建筑材料、房地产、交通运输。
- 本周规避行业：休闲服务、银行、传媒、食品饮料、电气设备。
2. 量化组合推荐
- 2014年量化股票组合和行业策略均表现较好，其中金牛组合超额收益达37.45%，表现最优。
- 低估偏离组合超额收益为28.67%，次之。
- 本月推荐行业组合如表1所示，涵盖多个领域，包括装修装饰、园区开发、高速公路等。
3. 转债研究
- 转债市场建议以防御性配置为主，绝对收益角度可考虑减持兑现部分收益。
- 大盘转债可考虑部分转仓或减持，中盘转债中南山增持公告透露促转股意愿，值得关注。
- 小盘转债中齐峰、长青、国金、同仁值得关注，吉视、冠城、徐工可关注低吸机会。
- 浙能之后暂无大盘转债发行，但证监会已反馈5只转债，共150多亿元。
- 可交换债、优先股相继核准，预计发行将近，会对转债市场产生分流效应。
4. 基金仓位测算
- 截至10月10日，开放式基金平均仓位为82.19%，相比两周前上升3.50%。
- 开放式股票型基金平均仓位上升3.52%，从82.11%上升到85.63%。
- 开放式平衡型基金平均仓位上升3.48%，从71.75%上升到75.23%。
- 基金持仓方差缩小至1.28%，显示市场分歧较小。
- 基金增持金融服务和交运仓储，减持制造行业和信息技术。
5. 分级基金研究
- 分级A中，申万证券A与信诚金融A隐含收益率为6.87%，最具吸引力。
- 分级B中，招商大宗商品B波动性最高，适合激进投资者。
- 银华深证100分级远离下折阈值，吸引力下降。
- 富国军工分级出现向上折算，建议参考相关报告。
- 本月共7只股票类分级基金获批待发行，21只等待审批。
6. 事件策略：关注年报业绩预告事件
- 10月是年报业绩预告密集期，建议关注业绩预告为正面且前20日超额收益为负的公司。
- 事件因子选股策略表现良好，LONG(3,60,非中性)策略涨幅11.21%，跑赢沪深300指数6.39%。
- 2014年1月以来，LONG(3,60,非中性)策略累计涨幅达47.03%，超额收益41.84%。
最近一个月研究成果
1. 量化投资策略
- 成长共振组合表现优异，2014年累计超额收益达20.86%，过去6年每年均跑赢中证500。
- 所有量化组合均跑赢沪深300，其中金牛组合超额收益最高（37.45%），低估偏离组合次之（28.67%）。
- 本月新增中证500行业中性成长共振组合，综合成长维度进行构建。
2. 股指期货
- 期指溢价率处于低位波动，套利空间有限。
- 分红对期指折溢价影响有限，具体影响幅度在0.01至0.23个指数点之间。
3. 融资融券
- 9月融资规模继续增长，截至10月9日，融资余额达6363.32亿元。
- 融券规模有所降低，目前为44.48亿元。
- 深交所修改融资融券交易细则，监控指标包括融资余额和信用账户持有市值。
主要研究报告列表
量化投资策略研究
- 《上证指数长线得分进入阻力区，谨慎对待上升空间》（20140915）
- 《长线阻力区中谨慎对待上升空间，中短线回调警惕短期震荡》（20140922）
- 《谨慎对待上证上升空间》（20141013）
- 《各版块过去1个月的关注度显著提高》（20140915）
- 《交通运输预期净利润上调幅度最大》（20140922）
- 《电子预期净利润同比增幅创历史新高》（20140929）
- 《解密十大重仓，构建量化组合》（20140918）
- 《本周两市全部下跌》（20140919）
- 《申万A指本周上涨1.09%》（20141010）
- 《10月关注分析师推票事件》（201410）
- 《本轮新股首推兰石重装》（20140918）
- 《量化组合全面开花，成长维度再添新叶》（201410）
- 《分级基金向上折算的重与轻》（201410）
基金研究
- 《华安黄金ETF成交额出现明显上升》（20140915）
- 《隐含收益率角度信诚有色A与信诚金融A最具吸引力》（20140922）
- 《从隐含收益率角度推荐信诚金融A》（20140929）
- 《关注申万环保分级的溢价套利机会》（20141013）
- 《债券及行业指数基金受机构投资者青睐》（20140917）
- 《私募产品报价系统操作规则出台》（20140908）
- 《本周新成立私募基金中逾80%为自主发行》（20140917）
- 《本周新成立私募基金非结构化产品超80%》（20140924）
- 《本周仅股票型私募基金平均业绩跑赢沪深300》（20141015）
转债研究
- 《吉视转债（113007）上市定价分析》（20140923）
- 《浙能电力（600023）可转债投资价值分析》（20141009）
- 《齐峰转债（128008）上市定价分析》（20141009）
- 《齐峰新材（002521）可转债投资价值分析》（20140911）
- 《优先股对银行转债带来多面影响》（20140919）
- 《交换债、优先股相继获批》（20140926）
- 《静待国电低吸机会》（20141010）
金融工程团队成员
| 姓名 | 职位 | 研究领域 | 联系方式 |
|---|---|---|---|
| 杨国平 | 首席分析师 | 衍生品及数量分析 | 021-23297355, yanggp@swsresearch.com |
| 刘敦 | 首席分析师 | 指数研究、量化策略、分级基金、ETF | 021-23297231, liudun@swsresearch.com |
| 朱岚 | 首席分析师 | 可转债、衍生品 | 021-23297354, zhulan@swsresearch.com |
| 陈杰 | 资深高级分析师 | 量化策略 | 021-23297570, chenjie@swsresearch.com |
| 蒋俊阳 | 高级分析师 | 期权、股指期货、国债期货、商品期货 | 021-23297401, jiangy@swsresearch.com |
| 邓虎 | 高级分析师 | ETF、指数产品、创新公募产品 | 021-23297501, denghu@swsresearch.com |
| 夏祥全 | 高级分析师 | 量化策略、指数研究 | 021-23297426, xiaxq@swsresearch.com |
| 刘均伟 | 高级分析师 | 量化择时、事件策略、一级市场数量分析 | 021-23297364, liujw@swsresearch.com |
| 邵立夫 | 高级分析师 | 量化策略、程序化交易、基金研究 | 021-23297286, shaolf@swsresearch.com |
| 丁一 | 分析师 | 期权、融资融券 | 021-23297487, dingyi@swsresearch.com |
| 谢瑶 | 分析师 | 国债期货、债券类产品设计、期权 | 021-23297328, xieyao@swsresearch.com |
| 徐信喆 | 分析师 | 股指期货高频策略、跨期套利 | 021-23297413, xuxz@swsresearch.com |
| 马骏 | 资深高级专员 | 指数研究及相关业务 | 021-23297362, majun@swsresearch.com |
| 张小青 | 分析师 | 产品策略 | 021-23297585, zhangxq@swsresearch.com |
| 曹春晓 | 分析师 | 量化策略、基金研究 | 021-23297495, caocx@swsresearch.com |
| 宋施怡 | 助理分析师 | 权益量化研究、产品策略研究支持 | 021-23297599, songsy@swsresearch.com |
信息披露
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