2018-以行业产能变化规律推演猪周期_19页-4mb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容概述

本报告探讨了猪周期的分析方法，提出了一种基于行业产能变化规律的新思路，用于预测猪价走势。传统的预测方法依赖能繁母猪存栏量数据，但随着规模化养殖进程加快和非洲猪瘟等外部因素的影响，该方法已不再适用。报告指出，行业产能在猪周期不同阶段的变化具有规律性，上行/下行初期产能增长/下降缓慢，末期则加速明显。通过分析全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据，可以更准确地反映行业产能变化趋势，从而预测猪价走势。

主要观点

• 猪价与产能关系：猪价的波动主要由产能变化引起，而产能变化与母猪价格和能繁母猪存栏量密切相关。
• 产能变化规律：行业产能在猪周期不同阶段表现出明显的规律性特征，上行/下行初期变化缓慢，末期变化加速。
• 屠宰量数据有效性：屠宰量数据可以作为生猪供给的近似替代，其与猪价走势具有明显的反向关联性，能有效反映行业产能变化。
• 预测方法：利用屠宰量数据回溯检验能繁母猪存栏数据的有效性，并以此为基础预测未来猪价走势。

关键信息

产能变化规律

• 上行阶段：猪价上涨初期，母猪价格涨幅较小，产能小幅增加；猪价上涨后期，母猪价格涨幅加大，产能大幅增加。
• 下行阶段：猪价下跌初期，母猪价格跌幅较小，产能小幅减少；猪价下跌后期，母猪价格跌幅明显，产能加速下降。

猪价预测

• 2019年上半年：猪价仍低迷，行业产能下降幅度较大，预计将继续创新低。
• 2019年下半年：猪价同比小幅上涨，产能有所回升但幅度有限。
• 2020年上半年：猪价小幅下跌后快速反转，产能下降趋缓。
• 2020年下半年：猪价同比大幅上涨，产能快速恢复，成为猪价确定性反转年份。

风险提示

• 非洲猪瘟疫情
• 生猪及猪肉制品调运政策
• 自然灾害等外部因素

行业数据

重点公司财务数据

分析框架与预测依据

• 产能规律：通过分析2009-2013年上半年的能繁母猪存栏数据与屠宰量的对应关系，验证了产能变化规律的有效性。
• 猪周期划分：根据产能变化而非仅凭猪价高低点划分猪周期，以更准确地反映行业实际状态。
• 预测模型：结合历史数据和当前行业状况，预测2019-2020年猪价走势，并指出2020年将是猪价确定性反转年份。

结论

本报告提供了一种基于行业产能变化规律的猪周期分析方法，有助于投资者进行大致预测。但同时提醒，投资者还需结合当前非洲猪瘟疫情、政策调整及自然灾害等因素进行综合分析，以提高预测的准确性。