20151116-申万宏源-公用事业行业月报_电力燃气价格体制改革继续推进_期待电改配套文件下发_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了2015年9月公用事业板块的表现及行业动态，重点聚焦电力、燃气、水务及环保工程等子板块的运行情况，并对电力燃气价格体制改革进行了展望。报告指出，尽管电力和燃气板块整体表现稳健，但全社会用电量增速回落，第二产业用电负增长，显示出经济疲软及政策性限产的影响。

电力板块：全社会用电量9月同比下滑3.1%，其中第二产业用电量同比下降2.9%，是导致整体用电量增速下滑的主要原因。火电发电量同比下滑3.6%，水电发电量同比下滑6.7%，但核电与风电仍保持较高增长，分别同比增长22.9%和22.5%。1-9月火电累计发电量同比下降2.2%，水电同比增长3.5%，核电同比增长32.4%。
燃气板块：天然气产量、消费量及进口量均保持稳定增长，预计全年天然气进口仍将继续增长。
行业改革：中共中央国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》，提出推进电力、天然气等能源价格改革，合理制定输配价格，有序放开上网电价和销售电价，预计相关配套文件将逐步下发，推动电力燃气行业进一步改革。
政策支持：国家能源局及发改委出台多项政策支持清洁能源发展，包括鼓励核电、风电发展，推进可再生能源消纳试点，以及出台充电基础设施建设指导意见。
公司动态：多家公司发布重要公告，如甘肃电投增资子公司、国投电力拟非公开发行股票、红相电力并购等，反映行业在电改背景下积极布局。

9月行情：公用事业板块整体上涨0.29%，落后于沪深300指数（0.76%），但跑赢创业板指数（-0.76%）。电力、水务、燃气及环保工程子板块涨幅分别为0.37%、0.10%、0.57%、0.07%。
用电结构：第二产业用电量占71%，其负增长对整体用电量影响显著。第一、三产业用电量增速稳定，分别为5.1%和6.2%。
发电量与利用小时数：火电与水电发电量增速低迷，利用小时数同比下降。核电与风电保持高增长，利用小时数略有上升。
天然气数据：9月国内天然气产量同比增长2.1%，进口量同比下降2.2%，消费量同比增长3.1%。前三季度天然气产量、进口量、消费量分别同比增长3.7%、2.9%、2.5%。
重点推荐公司：红相电力、福能股份、桂东电力、郴电国际、广安爱众、长百集团、国新能源、天壕环境、万鸿集团、湖南发展等公司被重点推荐，受益于电力燃气价格改革及清洁能源发展趋势。

电力改革：国家发改委筹建电力交易机构，推动清洁能源无障碍消纳；发布多个配套文件，加快电力体制改革进程。
政策支持：发改委发布《电力建设工程施工安全监督管理办法》，能源局发布《2013-2014年度全国电力企业价格情况监管通报》及《关于加快充电基础设施建设的指导意见》。
清洁能源发展：国家能源局支持海上风电、太阳能热发电等项目，推动新能源产业发展。
地方政策：河北、山西等地发布煤电一体化、水电开发等政策，加强区域电力资源整合。

板块	代码	简称	评级	最新股价	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2015E	PE 2016E	PB 2015E
火电	601991.SH	大唐发电	买入	5.72	0.14	0.36	42	16	13
火电	000966.SZ	长源电力	买入	14.38	1.25	1.25	12	12	11
火电	000539.SZ	粤电力A	买入	7.99	0.57	0.75	14	11	11
水电	000883.SZ	湖北能源	买入	6.71	0.21	0.31	31	22	18
水电	000722.SZ	湖南发展	买入	21.52	0.42	0.32	51	67	63
水电	600236.SH	桂冠电力	增持	7.87	0.26	0.57	30	14	14
水电	600674.SH	川投能源	增持	10.80	0.79	0.95	14	11	11
配网	600979.SH	广安爱众	买入	8.17	-0.17	0.27	-	30	25
配网	600969.SH	郴电国际	买入	19.24	0.65	0.61	30	32	27
清洁能源	601985.SH	中国核电	买入	10.78	0.16	0.29	68	37	31
清洁能源	600483.SH	福能股份	买入	17.41	0.63	0.69	28	25	22
燃气	600617.SH	国新能源	买入	17.35	0.43	0.60	40	29	21
燃气	600681.SH	万鸿集团	买入	12.16	0.01	0.41	1216	30	21
燃气	000669.SZ	金鸿能源	买入	23.93	0.65	0.78	37	31	23