20170513-招商证券-次新股封神榜_上市新股梳理周报_11页_873kb

次新股封神榜分析总结

核心内容

本报告主要分析了截至2017年5月15日至19日上市的新股，重点围绕主营业务、行业分析和竞争力分析三个维度展开。同时，对下周申购的9只新股进行了重点推荐，建议投资者关注江苏雷利、延江股份和华脉科技。

主要观点

1. 次新股板块整体表现平稳

   • 本周次新股指数上涨 $0.04%$，收于35744.26点，深次新股下跌 $0.88%$，收于1250.52点。
   • 市场对板块监管层收紧预期已较高，短期内板块将维持温和走势。
   • 建议关注次新股板块的解禁事件。

2. 重点推荐新股

   • 江苏雷利：定位高端的家用电器微特电机及智能化组件研发商，产品应用于空调、洗衣机、冰箱等，具有较高的市场竞争力。
   • 延江股份：一次性卫生用品面层高端材料的细分领域稀缺标的，客户包括金佰利、宝洁、恒安等国内外龙头企业。
   • 华脉科技：国内领先的通信网络物理连接设备制造商，主要产品包括光通信和无线通信设备，覆盖全国31个省市及出口多个国家。

关键信息汇总

1. 艾艾精工 (603580.SH)

• 主营业务：轻型输送带研发、生产及销售，应用于多个行业。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：121 → 149 百万元
  • 净利润：23 → 31 百万元
  • 毛利率：45% → 49%
  • 资产负债率：28% → 13%
  • 净资产收益率：20% → 16%
  • 每股收益：0.46 → 0.62 元
• 行业分析：
  • 轻型输送带应用广泛，但客户集中度低，行业缺乏规模效应。
  • 全球市场由瑞士 Habasit、荷兰 Ammeraal 和德国 Sieling 主导，国内产品以中低端为主。
• 竞争力分析：
  • 产品规格数百种，客户超过3000家，市场占有率有望提升。
  • 与外资企业相比，虽规模较小，但具有较强的市场拓展能力。

2. 三利谱 (002876.SZ)

• 主营业务：偏光片产品的研发、生产和销售，应用于消费类电子产品和工控设备。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：411 → 800 百万元
  • 净利润：41 → 73 百万元
  • 毛利率：28% → 28%
  • 资产负债率：47% → 68%
  • 净资产收益率：19% → 18%
  • 每股收益：0.68 → 1.21 元
• 行业分析：
  • 全球偏光片市场以TFT-LCD面板为主，2014-2019年市场规模长期稳定在90亿美元以上。
  • 中国大陆产能占比逐年上升，公司具备本土优势。
• 竞争力分析：
  • 居中国大陆TFT-LCD偏光片企业前二，具备较强的市场竞争力。
  • 与主要客户建立了稳定的合作关系，募投项目有助于抢占市场空白。

3. 诚邦股份 (603316.SH)

• 主营业务：园林景观建设，涵盖设计、施工、养护和苗木种植。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：494 → 631 百万元
  • 净利润：47 → 61 百万元
  • 毛利率：26% → 23%
  • 资产负债率：58% → 52%
  • 净资产收益率：17% → 15%
  • 每股收益：0.31 → 0.40 元
• 行业分析：
  • 园林绿化是城市基础设施的一部分，投资增长速度快于整体市政投资。
  • 生态保护、PPP模式、特色小镇建设推动行业发展。
• 竞争力分析：
  • 位于华东经济发达地区，具备区域优势。
  • 市政和地产园林市场占有率高，募投项目有助于拓展华北市场。

4. 中孚信息 (300659.SZ)

• 主营业务：信息安全产品与服务，包括保密产品和商用密码产品。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：176 → 216 百万元
  • 净利润：42 → 48 百万元
  • 毛利率：58% → 73%
  • 资产负债率：44% → 35%
  • 净资产收益率：50% → 32%
  • 每股收益：0.71 → 0.79 元
• 行业分析：
  • 信息安全产业向自主可控发展，国产替代趋势明显。
  • 市场潜力巨大，尤其在金融、税务、工商等领域。
• 竞争力分析：
  • 国内最早从事信息安全保密产品研发的厂商之一，具备先发优势。
  • 与主要客户建立了长期合作关系，募投项目有助于扩大市场份额。

5. 日播时尚 (603196.SH)

• 主营业务：品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：929 → 949 百万元
  • 净利润：112 → 76 百万元
  • 毛利率：59% → 59%
  • 资产负债率：39% → 41%
  • 净资产收益率：34% → 24%
  • 每股收益：0.62 → 1.05 元
• 行业分析：
  • 国内服装零售额增长迅速，2014-2018年复合增长率达 $6.6%$。
  • 人均童装消费金额远低于发达国家，市场成长空间大。
• 竞争力分析：
  • 品牌市场占有率排名第四，具备较强的品牌影响力。
  • 建立了完善的销售渠道，包括线上和线下平台。

6. 延江股份 (300658.SZ)

• 主营业务：一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：223 → 599 百万元
  • 净利润：21 → 89 百万元
  • 毛利率：32% → 36%
  • 资产负债率：54% → 54%
  • 净资产收益率：25% → 42%
  • 每股收益：0.00 → 1.19 元
• 行业分析：
  • 2015年国内妇女卫生用品市场规模约373.6亿元，婴儿纸尿裤市场规模约313.8亿元。
  • 产品占终端售价 $5% - 10%$，市场容量大。
• 竞争力分析：
  • 行业稀缺标的，不受周期影响。
  • 客户覆盖国内外大型企业，具备较强的市场竞争力。

7. 江苏雷利 (300660.SZ)

• 主营业务：家用电器微特电机及智能化组件的研发、生产与销售。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：1,308 → 1,617 百万元
  • 净利润：138 → 231 百万元
  • 毛利率：27% → 29%
  • 资产负债率：59% → 50%
  • 净资产收益率：37% → 38%
  • 每股收益：1.82 → 3.05 元
• 行业分析：
  • 家用电器微特电机行业受益于消费水平提高，下游行业快速发展。
  • 我国企业多集中于中低端市场，技术差距较大。
• 竞争力分析：
  • 先发优势明显，产品定位高端。
  • 与多个国际知名品牌合作，具备较强市场竞争力。

8. 华脉科技 (603042.SH)

• 主营业务：通信网络物理连接设备的研发、生产和销售。
• 财务指标（2013-2016）：
  • 营业收入：573 → 998 百万元
  • 净利润：27 → 84 百万元
  • 毛利率：30% → 31%
  • 资产负债率：62% → 63%
  • 净资产收益率：10% → 20%
  • 每股收益：0.00 → 0.82 元
• 行业分析：
  • 2016年通信网络物理连接设备市场规模达234.90亿元。
  • 4G网络建设加快，带动通信设备制造业发展。
• 竞争力分析：
  • 研发团队高效稳定，技术领先。
  • 与三大运营商及中国铁塔保持长期合作，市场覆盖广泛。
  • 上市后产能扩张，提升市场地位。

投资建议

• 短期投资评级：建议关注次新股板块的走势，特别是解禁事件。
• 长期投资评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券分析师，曾获中小盘新财富最佳分析师第二名。
• 张景财、陈曦、杨珏、周翔宇：招商证券研究助理，专注于中小市值行业研究。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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