20200830-万联证券-商贸零售行业周观点报告_国货美妆热度正盛_免税概念有所降温_9页_640kb

商贸零售行业周观点报告总结

行业概况

上周（8月24日-8月28日），申万商业贸易指数下跌 3.28%，跑输上证综指 3.97个百分点，在申万28个一级行业指数中排名 第28。年初至今，申万商业贸易指数上涨 21.97%，跑赢上证综指 10.38个百分点，在申万28个一级子行业中排名 第15。

细分板块中，商业物业经营下跌 3.10%，一般零售下跌 2.65%，专业零售下跌 6.10%，贸易下跌 0.37%。板块PE估值方面，商业物业经营为 26.65，专业零售为 17.92，一般零售为 40.05，贸易为 20.61。

核心观点

1. 国货美妆热度上升
   颜值经济与国货美妆的崛起形成合力，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销及全渠道布局的A股化妆品公司。

2. 新零售持续发展
   疫情加速了线下消费向线上转移，未来继续看好电商板块的发展潜力。

3. 免税概念有所降温
   免税概念百货继续回调，主要与主要公司上半年业绩披露，营收和净利润下滑有关。建议关注免税牌照申请审批进度。

行业重要事件

• 河狸家与阿里巴巴战略合作
  河狸家在最新一轮融资中，阿里巴巴成为其第一大股东。双方在支付宝、天猫金妆奖等平台已有合作，未来将借助阿里生态提升流量与服务体验。

• 青岛跨境电商新零售体验中心揭牌
  青岛开设了山东省首个市区购物中心内的跨境电商新零售体验中心，涵盖服饰、鞋包、美妆等十余种品类，近5000个商品，已有50多家国际品牌意向入驻。

• 完美日记寻求新一轮融资
  完美日记计划融资 1亿~2亿美元，若成功，投后估值将达到 40亿美元。频繁融资反映了品牌在扩张中的资金需求。

• 《2020美好消费中国美妆品牌研究报告》发布
  报告指出，26~45岁女性消费频率最高，55岁以上女性消费金额最高。口红、隔离霜是最常消费的美妆产品，26~35岁女性更倾向成套购买。直播成为美妆品牌拓展销售的重要手段。

• 拼多多“韩国国家馆”上线
  拼多多上线“韩国国家馆”，首批引入多个韩国食品和美妆品牌，上线直播带动相关商品销量同比上涨 350%。公司表示将投入 10亿元资金和补贴，推动国家品牌馆计划。

上市公司重要公告

投资建议

• 关注国货美妆领域，尤其是具备全渠道布局、多元化营销和品牌拓展能力的A股化妆品公司。
• 电商板块仍是重点，疫情推动消费向线上转移，新零售持续发展。
• 免税牌照申请进展值得关注，多家公司布局，市场关注度仍高。

风险提示

1. 长期经济下行风险：国内消费恢复不及预期可能对零售板块造成压力。
2. 行业竞争加剧风险：中小企业经营风险上升，行业或面临洗牌。
3. 疫情二次爆发风险：需警惕国内疫情反弹对线下消费的冲击。
4. 免税牌照获批失败风险：免税品经营资质属国家特许，审批存在不确定性。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%~15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%~5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

说明

本报告为万联证券研究所发布，分析师陈雯，研究助理李滢、王鹏。报告内容基于公开资料和市场调研，仅供内部参考，不构成投资建议。