20250505-华泰期货-铅月报_供应干扰与需求淡季同现_铅价维持偏弱震荡_7页_557kb

铅市场分析总结

原料端

铅精矿供应
2025年1-3月国内铅精矿产量同比激增1280%，主要因四川、湖南、内蒙等地区复产。进口量同比上涨4845%，但加工费（Pb60进口报价为负，市场报价混乱），冶炼厂采购进口矿困难未改善。4月美国二季度铅精矿订单预期下滑，但其他国家进口未受影响。展望未来，产业链中下游盈利薄弱或向上游转嫁压力，铅精矿价格或下行。

原生铅产量
1-4月产量同比增655%，主要因春节后多地冶炼企业复产及设备升级。4月产量小幅下降，但5月部分企业已开始提产，供应偏紧需持续关注。

再生铅产量
1-4月产量同比涨658%，但4月开工率环比骤降，新增产能受限于废旧电瓶供应，旺季到来前产量难持续高增。

消费端

铅酸蓄电池
4月进入淡季，企业开工率从70%降至55.6%，经销商库存增至3824天。预计5月淡季延续，但6月前或缓慢回升以备战旺季。

库存
3月LME库存大幅增库，SHFE库存小幅下降；5月供需两弱，国内社库与厂库变化有限，但需关注海外关税政策对LME库存的影响。

观点

• 短期展望：供需两弱叠加消费淡季，铅价偏弱震荡。
• 策略建议：建议17200元/吨附近卖出套保，套利策略暂缓。
• 风险：中美贸易争端、需求复苏不及预期、货币政策变化。