> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅价偏弱震荡 淡季压力延续 ## 核心内容概述 本周铅价整体偏弱震荡，市场呈现供需双弱格局。矿端供应宽松，冶炼厂采购平稳，但原料端支撑趋弱。原生铅与再生铅开工率均有所波动，终端消费进入淡季，需求疲软，成为压制铅价的核心因素。库存方面，国内社会库存及LME库存均出现下降，但交割周库存累积对铅价形成压力。 ## 市场分析 ### 矿端供应 - **国内铅精矿供应**：4月上旬较3月有所宽松，冶炼厂采购平稳。 - **加工费**：国内主流地区加工费维持在250-300元/金属吨，进口铅精矿加工费稳定在-135美元/干吨。 - **原料端格局**：前期港口到港量偏低，十一港铅精矿库存持续去化，支撑原料价格偏强。但随着智利CESCO会议临近，海外矿商商谈节奏放缓，国内冶炼厂按需采购，原料宽松格局延续，加工费难有明显上调。 ### 原生铅市场 - **开工率**：4月10日当周，原生铅冶炼开工率小幅下滑至61.48%。 - **库存情况**：厂库库存增至1.97万吨，社会库存降至5.55万吨。 - **现货市场**：下游畏高采购致出货放缓，现货升贴水普遍下调，河南等地贴水扩大。 - **进口影响**：进口窗口维持打开，海外货源持续到货，进一步补充国内供给，供应端压力逐步显现。 ### 再生铅市场 - **开工率**：4月10日当周，再生铅开工率微升至44.8%。 - **原料成本**：废电瓶价格持稳，还原铅报价坚挺，但废电瓶货源紧张、原料成本高企导致冶炼亏损扩大。 - **库存情况**：成品库存增至1.77万吨，下游电池厂采购谨慎，散单成交清淡。 - **供需状况**：再生铅与原生铅价差窄幅波动，原料紧张格局难缓解，部分炼厂有检修减产计划，开工率面临下行压力，供需两淡，对整体铅市供给影响有限。 ## 消费与库存 - **铅酸蓄电池开工率**：4月10日当周大幅回落至67.29%，清明假期及传统淡季叠加，订单明显回落，电池厂以销定产、刚需采购为主。 - **终端需求**：经销商补库意愿低迷，仅长单维持采购，现货市场交投清淡。 - **库存变动**：SMM铅锭五地社会库存总量降至5.55万吨，较上周减少2.05万吨；LME库存较上周减少550吨至278225吨。 ## 策略建议 - **操作策略**：铅市供需双弱格局延续，建议以区间偏空思路为主，反弹高位择机布局空单，谨慎抄底。 - **企业策略**：现货企业应维持刚需采购、低库存运营，重点关注交割节奏、再生铅减产兑现情况及进口铅流入量。 - **套保操作**：卖出套保可在行情运行与16700元/吨至16850元/吨间分批进行。 ## 风险提示 - **有色板块整体偏强**：可能带动铅价回升，需关注板块联动效应。 ## 图表说明 - **图1-图16**：涵盖SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、铅精矿与进口矿TC、再生铅综合成本、原生与再生铅开工率、国内与LME库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等关键指标，提供市场动态支持。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于可靠、已公开的信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院**：华泰期货研究院 - **品牌标识**：