20210419-开源证券-麦迪科技-603990.SH-公司信息更新报告_2021Q1利润明显改善_辅助生殖业务进展顺利_8页_1mb

麦迪科技（603990.SH）总结

核心内容

麦迪科技（603990.SH）是一家专注于医疗信息化领域的公司，近年来积极转型布局辅助生殖服务市场，通过收购和合作拓展业务版图。2021年4月19日，公司发布投资评级为“买入（维持）”，并提供了详细的财务数据和盈利预测。

主要观点

• 业绩改善：2020年Q2至Q4，公司实现持续正向盈利；2021年Q1较前两年同期实现扭亏为盈，归母净利润同比增长263.79%，显示公司经营状况逐步恢复。
• 辅助生殖业务增长：玛丽医院在2020年完成917例取卵周期，同比增长46.96%，净利率接近35%，盈利能力随疫情回暖不断增强。
• 战略合作：公司与锦欣生殖签署战略合作协议，计划在海南自由贸易港打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心，利用双方优势推进医疗信息化和辅助生殖服务。
• 战略布局：公司通过收购多家辅助生殖医院，形成全国布局，并在牌照、医生团队、运营能力和品牌建设方面持续发力，提升市场竞争力。
• 财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.80亿元、1.10亿元、1.46亿元，对应EPS分别为0.48元、0.66元、0.88元，当前P/E分别为57.6倍、42.0倍、31.5倍，显示估值逐步下降，投资价值提升。

关键信息

财务数据（截至2021年4月19日）

• 当前股价：27.85元
• 一年最高最低：55.95元 / 21.51元
• 总市值：46.08亿元
• 流通市值：40.55亿元
• 总股本：1.65亿股
• 流通股本：1.46亿股
• 近3个月换手率：169.92%

盈利情况（2020年和2021年Q1）

• 2020年：营收3.08亿元（-7.52%），归母净利润0.35亿元（-24.41%），扣非净利润0.26亿元（-33.80%），经营现金流净额1.00亿元（+355.88%）。
• 2021年Q1：收入0.47亿元（+15%），归母净利润671.51万元（+263.79%），扣非净利润489.09万元（+203.93%），经营现金流净额-0.13亿元（+72%）。

盈利预测（2021-2023年）

财务比率分析

• 毛利率：从72.1%上升至75.0%
• 净利率：从14.1%下降至11.5%，但2021年Q1回升至16.0%
• ROE：从9.3%下降至3.4%，预计2021年回升至6.3%
• 资产负债率：从33.3%下降至18.4%，预计2023年上升至29.1%
• 净负债比率：从-3.5%下降至-22.2%
• 流动比率：从1.9上升至4.5，预计2023年下降至2.5
• 速动比率：从1.8上升至4.3，预计2023年下降至2.4

风险提示

• 辅助生殖医院整合不及预期
• 互联网医疗技术应用不及预期

战略合作与业务进展

• 与锦欣生殖合作：依托海南自由贸易港政策，共同探索医疗服务产业基地，成立辅助生殖医联体，打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心。
• 医疗信息化赋能：提升辅助生殖业务的运营能力和客户黏性，拓展获客渠道。
• 医联体模式：有助于未来牌照整合，增强品牌和管理优势。

总结

麦迪科技通过持续收购辅助生殖医院，加速推进全国布局，结合医疗信息化技术提升辅助生殖业务的盈利能力与运营效率。2021年Q1实现扭亏为盈，盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。公司与锦欣生殖的战略合作将有助于其在辅助生殖市场中的进一步扩张和品牌建设，但需关注医院整合和互联网医疗技术应用的风险。