深度报告-20250718-浙商证券-麦迪科技-603990.SH-麦迪科技深度报告_国内医疗信息化龙头_携手优必选_华为共拓康养机器人百亿赛道_20页_1mb

麦迪科技深度报告总结

投资评级与核心逻辑

• 投资评级： 买入（首次覆盖）
• 核心逻辑： 光伏业务剥离带来盈利拐点，智慧医疗新品放量，切入急危重症医疗信息化和康养机器人赛道。

公司业务与财务表现

1. 主营业务： 国内急危重症医疗信息化龙头，聚焦三甲医院市场（覆盖覆盖率超60%），医疗信息化产品毛利率超70%（显著高于同业）。辅业为辅助生殖服务，增速保持在8%以上。曾短暂涉足光伏，已于2025年剥离，扭亏为盈。
2. 盈利预测： 2025-2027年归母净利润预计0.62亿、0.83亿、1.24亿元，同比增扭亏、34.7%、47.9%。
3. 估值： 当前PE（2025E）83倍，估值低于部分人形机器人标的，但高于医疗信息化行业平均水平。

行业与投资建议

1. 医疗信息化： 国内市场预计2024-2029年CAGR为11.5%，总规模将达397.5亿元。“全链路数据互联+AI大模型”是产业升级方向。公司与华为合作，在急救数据平台、AI大模型一体机低空医疗配送等领域实现卡位。
2. 康养机器人： 公司联合优必选、华为等启动“百人试用计划”，布局具身智能生态。国内市场2024年规模约79亿元，预计2029年达159亿元。国家政策（如2025年6月工信部、民政部联合发文）、老龄化加剧、失能老人护理需求是核心驱动因素。公司优势在于医疗数据、场景及渠道。

首次覆盖建议

• 买入： 看好公司盈利修复、智慧医疗深化布局及康养机器人赛道切入。
• 风险提示：
  • 公立医院医信投入降速
  • 医疗责任风险
  • 康养机器人商业化缓慢