> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 麦迪科技 (603990.SH) 总结 ## 核心内容概述 麦迪科技在2025年发布了年报，显示其营业收入为3.01亿元，同比下降35.04%。但公司实现了归属于上市公司股东的净利润3915.83万元，扭亏为盈，盈利能力显著提升。公司持续推动医疗信息化创新，并在康养机器人领域取得突破，同时推进人工智能与医疗专科场景的深度融合。 ## 主要观点 ### 1. 盈利能力触底反弹 - 2025年公司实现扭亏为盈，净利润同比增长114.0%。 - 2025年第四季度实现净利润488.85万元，同比增长104.35%。 - 公司整体盈利能力持续改善，预计2026-2028年归母净利分别为0.73亿元、1.03亿元和1.22亿元，增长趋势显著。 ### 2. 产品结构优化 - 自制软件业务收入为1.03亿元，同比增长1.99%。 - 整体解决方案业务收入为4,037.28万元，同比增长42.65%。 - 运维及技术服务收入为9,088.88万元，同比增长3.21%。 - 外购软、硬件业务收入下降44.83%，主要由于销售具有偶发性。 ### 3. 新产品发布与场景落地 - 公司发布优麦康养陪伴机器人v1.0，具备情感陪伴、体征监测、安全监测等功能。 - 机器人产品接入阿里通义千问Max模型，具备丰富的拟人表情和语言交互能力。 - 产品搭载自主研发的康养数据采集平台，可实现与智能床垫、手环、毫米波雷达、监护仪等设备互联，实时采集并预警健康数据。 - 子公司苏州优麦机器人中标广州大学具身数据采集项目，并成功搭建深圳粤海文体中心未来康养应用场景。 - 公司与多家养老机构和研究院推进康养机器人场景合作，如上海徐汇区乐龄汇养老院、上海机器人产业技术研究院、深圳深业健康集团、广州保利天悦和熹会、台州康复医院等。 ### 4. 医疗信息化与AI融合 - 公司全面推进AI在麻醉、重症、急诊急救三大专科领域的应用。 - 推出覆盖术前、术中、术后的麻醉AI助手，提升麻醉安全。 - 重症产品完成主流大模型对接，支持云端部署，兼顾智能化与数据安全。 - 急诊临床信息系统集成智能引擎，实现智能分级、辅助诊断、风险预警等功能。 - 正在研发本地化专科大模型一体机，强化院内数据安全与临床决策支持。 ### 5. 未来增长预期 - 预计公司2026-2028年营收分别为3.94亿元、4.79亿元、5.49亿元，同比增长分别为30.7%、21.5%、14.7%。 - 归母净利预计为0.73亿元、1.03亿元、1.22亿元，同比增长分别为86.3%、40.7%、19.4%。 - 公司维持“买入”评级，认为其医疗信息化业务盈利能力持续改善，康养机器人业务具有稀缺性与高增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 464 | 301 | 394 | 479 | 549 | | 归母净利润 | -279 | 39 | 73 | 103 | 122 | | EPS（最新摊薄） | -0.91 | 0.13 | 0.24 | 0.33 | 0.40 | | 净资产收益率(ROE) | -35.0 | 4.7 | 8.2 | 10.3 | 11.0 | | P/E | — | 121.4 | 65.2 | 46.3 | 38.8 | | P/B | 5.9 | 5.7 | 5.3 | 4.8 | 4.3 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 13.7 | 60.4 | 61.9 | 63.1 | 63.9 | | 净利率(%) | -60.2 | 13.0 | 18.5 | 21.4 | 22.3 | | 资产负债率(%) | 74.6 | 32.0 | 35.2 | 33.1 | 34.0 | | 流动比率 | 1.3 | 2.3 | 2.3 | 2.8 | 2.9 | | 速动比率 | 0.2 | 2.2 | 2.1 | 2.7 | 2.7 | | 总资产周转率 | 0.1 | 0.1 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | | 应收账款周转率 | 2.3 | 1.6 | 2.0 | 1.9 | 1.9 | | 应付账款周转率 | 1.0 | 3.2 | 2.1 | 2.1 | 2.5 | ## 风险提示 - 下游景气度不及预期 - 创新业务商业化推进不及预期 - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 行业 | 软件开发 | | 03月18日收盘价（元） | 15.52 | | 总市值（百万元） | 4,753.51 | | 总股本（百万股） | 306.28 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 9.09 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（依据相对基准指数涨幅不同） ## 分析师声明 - 本报告由分析师孙行臻与李纯瑶共同撰写，执业证书编号分别为S0680526010001与S0680525070005。 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归国盛证券研究所所有，未经许可不得发布或复制。 ## 国盛证券研究所地址 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033 邮箱：gsresearch@gszq.com