20221121-华泰期货-饲料周报_多重因素施压_豆粕玉米承压回调_18页_1mb

多重因素施压，豆粕玉米承压回调总结

核心内容

本报告分析了豆粕和玉米市场的近期走势，指出两者均受到多重因素影响，价格承压回调。整体来看，市场仍存在供应紧张的潜在风险，价格可能在天气或地缘政治出现偏差时进一步上涨。

主要观点

豆粕市场

• 价格行情：豆粕期货价格有所下跌，2301合约上周收盘4109元/吨，环比下跌125元；现货价格也呈现回调趋势，天津、江苏、广东地区价格分别下跌590元、500元、100元。
• 供需分析：
  • 供应：国内大豆进口量环比减少，油厂压榨量下降，大豆库存减少。
  • 需求：豆粕市场成交量环比减少，提货量略有下降。
  • 库存：油厂豆粕库存持续减少，饲料企业库存天数下降。
• 后市展望：
  • 南美大豆播种进度加快，但拉尼娜现象可能影响产量，导致全球大豆供应紧张。
  • 国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱。
  • 俄乌局势缓和与美元走弱使进口成本下降，导致价格承压。
  • 若南美天气出现偏差，全球大豆供应仍可能紧张，豆粕价格有进一步上涨空间。

玉米市场

• 价格行情：玉米期货价格震荡偏弱，2301合约上周收盘2816元/吨，环比下跌65元；玉米淀粉期货价格也有所下跌。
• 供需分析：
  • 供应：国内玉米进口量大幅减少，但港口库存增加。
  • 需求：深加工企业玉米消费量环比减少，库存逐步消耗。
  • 库存：北方四港玉米库存增加，深加工企业库存略有上升。
• 后市展望：
  • 黑海谷物出口协议延期120天，缓解部分市场担忧，但未来四个月仍存不确定性。
  • 东北地区售粮积极性不高，新粮供给不足，支撑玉米价格走高。
  • 预计本周玉米价格将震荡偏强运行。

关键信息

• 国际因素：巴西大豆播种面积已达预期的69%，东北部将迎降雨利好，但拉尼娜现象可能影响产量；黑海谷物出口协议延期120天，缓解部分担忧，但未来仍需关注俄罗斯是否同意延长。
• 国内因素：豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱；玉米供应偏紧，深加工企业库存消耗，支撑价格。
• 市场策略：
  • 豆粕：单边谨慎看涨，需关注南美天气变化。
  • 玉米：单边谨慎看涨，需关注黑海协议后续及东北地区供应情况。
• 风险提示：
  • 豆粕：产区降雨改善可能缓解供应压力。
  • 玉米：饲料需求持续走弱可能抑制价格走势。

图表概览

• 图1-3：中国大豆、菜籽、玉米月度进口量变化。
• 图4-11：中国豆粕、菜粕、玉米周度产量、压榨量、库存情况。
• 图12-17：北方四港玉米下海量、港口库存及深加工企业消费与库存情况。
• 图18-36：全球及中国大豆、菜籽油、玉米产量库存数据。
• 图37-47：豆粕、菜粕、玉米期货合约价格及价差走势。
• 图48-66：豆粕、菜粕、玉米近月进口利润变化。

结论

豆粕和玉米市场均受到国际供需、天气变化及地缘政治等多重因素影响，短期内价格承压回调。但若供应端出现不利变化，价格仍有上涨空间。投资者应密切关注南美天气及黑海协议后续发展，以把握市场走势。