20180907-财富证券-电子行业月度报告_行业增速放缓_密切关注苹果新品发布_16页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2018年8月，电子行业整体表现疲软，SW电子指数跌幅为8.13%，跑输沪深300指数（-5.21%）和创业板指数（-8.07%）。行业整体估值处于历史低位，整体法估值为27.11倍，中位数法估值为38.72倍，分别位于历史后4.78%和20.60%分位，显示出估值修复空间。

主要观点

• 行业增速放缓：2018年上半年，电子行业营业收入同比增长14.88%，但归母净利润同比减少6.8%，显示行业增速放缓。
• 细分板块表现：半导体和被动元器件板块表现相对较好，受益于技术创新和市场需求，大陆晶圆厂投产对行业增长形成支撑。
• 消费电子旺季临近：9月苹果新品发布将带动消费电子市场回暖，尤其是6.1寸LCD机型可能带来超预期市场反响。
• 维持“同步大市”评级：鉴于中美贸易战的不确定性及宏观市场因素，维持电子行业“同步大市”评级，建议关注苹果产业链上的细分行业龙头。
• 产品价格趋势：大尺寸面板价格企稳并开始触底反弹，中小尺寸面板价格基本持平，DRAM价格维持高位，NAND Flash价格持续下滑。

关键信息

行情数据

• SW电子指数：2018年8月1日—8月31日跌幅为8.13%，排名SW28个行业第12位。
• 个股表现：行业涨幅前五名包括沪电股份（+40.44%）、台基股份（+19.21%）、飞荣达（+16.77%）、硕贝德（+15.72%）、瑞丰光电（+12.76%）；跌幅前五名包括雪莱特（-30.37%）、春兴精工（-32.16%）、领益智造（-29.47%）、麦捷科技（-29.14%）、科恒股份（-28.49%）。

估值数据

• 整体法估值：截至8月31日为27.11倍，处于历史后4.78%分位。
• 中位数法估值：截至8月31日为38.72倍，处于历史后20.60%分位。

行业数据

• 半导体销售额：2018年6月全球半导体销售额为395亿美元，同比增长17.4%，1-7月累计销售额同比增长20.37%。
• 消费终端出货量：iPhone上半年出货量同比增长1.89%，国内智能手机出货量同比减少16.3%，全球液晶电视面板出货量同比增长12.3%，全球平板电脑出货量同比减少14.0%。
• 产品价格：大尺寸面板价格企稳回升，中小尺寸面板价格基本持平，DRAM价格维持高位，NAND Flash价格持续下滑。

台湾电子企业营收

• 台积电：2018年6月营收同比减少16.33%，但Q2净营收同比增长11.2%。
• 硅品：营收同比增长7.5%，维持增长态势。
• 联发科：营收同比减少3.81%，但整体呈触底反弹趋势。
• 大立光电：营收同比增长16.82%，持续反弹。
• F-TPK：营收同比减少32.42%，仍处于下降通道。
• 鸿海：营收同比增长23.72%，但营收规模仍处于较低水平。
• 群创光电：营收同比减少11.7%，友达营收同比减少13.1%。

行业资讯

• 全球Top15半导体厂商排名：三星、英特尔、SK海力士排名前三，中国台积电、联发科入围。全球半导体市场高景气，存储市场为主要增长动力。
• DRAM市场：2018Q2营收同比增长11.3%，达到新高。三星、SK海力士占据主要市场份额，DRAM价格进入高位盘整阶段。
• 大基金入股苏州国芯：国家集成电路产业投资基金成为苏州国芯新增股东，显示国家对国产CPU研发的支持。
• 小米财报：2018年第二季度收入452.36亿元，同比增长68.3%；经调整利润21.17亿元，同比增长25.1%。小米手机业务收入占比下降，但高端机型带动增长。

风险提示

• 市场估值中枢持续下移
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 消费电子换机需求不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%—15%）、中性（变动幅度为-10%—5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%—5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）

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