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大越期货投资咨询部沪镍&不锈钢早报总结（2025年5月13日）

基本面分析

1. 沪镍：外盘大幅回落，形成阴包阳K线，显示短期弱势。镍铁价格持续下跌，成本线回落，叠加交易所仓单持续流入现货，供应压力增加，对后市预期偏空。新能源产业链数据表现良好，对中期走势支撑。但中长线精炼镍过剩格局未变，短期需关注宏观政策变动。
2. 不锈钢：现货价格小幅上涨，短期镍矿价格仍坚挺，但镍铁价格回落，成本线下移。交易所仓单流入现货，加剧供应压力，叠加国内产量同比大幅增长，需求无新增，长期过剩预期不变，导致走势偏弱。

基差与库存

• 基差：沪镍基差1095（偏多），不锈钢基差8575（偏多）。
• 库存：LME镍库存197,754吨（+84吨），上交所镍仓单23,222吨（-204吨）；不锈钢总库存11,130吨（环比+3,060吨），其中300系库存7,248吨（+1,260吨）。

盘面与持仓

• 沪镍盘面：收盘价高于20日均线，均线呈上升趋势（偏多）。
• 主力持仓：净空持仓，空头减少（偏空）。
• 不锈钢盘面：收盘价高于20日均线，均线向上（偏多）。

多空因素

• 利多：新能源汽车产销数据良好，推动产业链需求；不锈钢仓单流入现货，短期供应增加。
• 利空：国内镍产量持续增长，需求无明显提升，长期过剩格局巩固；镍铁价格回落，成本支撑减弱，压制不锈钢走势。

关键数据

• 现货价格：SMM 1#电解镍127,225元/吨（-2,400元/吨），金川镍128,225元/吨（-2,300元/吨），冷卷3042B（无锡）137,500元/吨（-1,000元/吨），佛山冷卷3042B 138,500元/吨（持平），上海冷卷304*2B 138,000元/吨（-1,000元/吨）。
• 期货价格：沪镍主力126,130元/吨（-2,3450元/吨），不锈钢主力129,300元/吨（-2,720元/吨）。
• 镍矿价格：红土镍矿CIF Ni15% 5,950美元/湿吨（持平），CIF Ni9% 3,130美元/湿吨（持平），海运费菲律宾-连云港975美元/吨（持平），菲律宾-天津港1,050美元/吨（持平）。

成本分析

• 不锈钢生产成本：传统成本（废钢）约13,240元/吨，低镍+纯镍工艺成本13,775元/吨，镍豆成本12,3175元/吨（-2450元/吨）。
• 镍进口成本：按进口价折算约127,111元/吨。

风险提示

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总结

报告指出，沪镍与不锈钢短期面临多空交织格局。沪镍受外盘回落、成本下降及宏观政策影响偏空，但盘面与基差表现偏多，呈现震荡态势；不锈钢则因现货价格上涨与库存增加偏多，但产能过剩及需求疲软导致震荡偏弱。主要利多因素包括新能源汽车数据支撑；利空因素涵盖国内产量扩张、镍铁价格下跌及供应压力上升。需重点关注期货库存变化与成本线对价格的影响，同时注意市场风险。