20211019-中泰证券-9月地产数据点评_单月投资增速转负_预期政策边际改善_5页_752kb

房地产开发行业分析总结

核心内容

本报告为2021年10月19日发布的房地产开发行业证券研究报告，对2021年1—9月房地产行业数据进行分析，并对行业走势、重点公司表现及投资建议做出判断。整体行业处于下行周期，但龙头房企有望在政策边际改善和土地市场优化中受益。

行业概况

• 上市公司数量：128家
• 行业总市值：17436.0亿元（百万元）
• 行业流通市值：7909.6亿元（百万元）

行业整体面临供需双弱的挑战，房地产开发投资、销售及资金到位情况均出现下滑趋势。

主要观点

1. 房地产开发投资持续下滑

• 1—9月全国房地产开发投资累计同比增长 8.8%，增速较1—7月下降 2.1个百分点。
• 9月单月房地产开发投资同比下降 3.5%，是首次由正转负，显示行业投资动能减弱。
• 投资增速连续七个月下降，主要受政策监管、三道红线要求及预收款监管政策影响。

2. 销售持续走弱

• 1—9月商品房销售面积同比增长 11.3%，销售额增长 16.6%，但较1—8月增速分别下降 4.6% 和 6.2%。
• 9月当月销售面积和销售额分别同比下降 13.2% 和 15.8%，销售均价也同比下降 3.0%。
• 销售持续下滑反映出需求端走弱，市场整体承压，预计四季度楼市，尤其是三四线城市市场将继续面临压力。

3. 新开工与竣工面积数据疲软

• 1—9月新开工面积同比下降 4.5%，9月当月新开工面积同比下降 13.5%。
• 竣工面积同比增长 23.4%，但9月当月竣工面积同比增长仅 1.0%，显示竣工节奏放缓。
• 由于第二批集中供地遇冷，企业拿地意愿不强，未来新开工和施工数据或进一步承压。

4. 资金到位情况恶化

• 1—9月房地产开发到位资金同比增长 11.1%，但增幅较1—8月下降 3.7个百分点。
• 9月当月到位资金同比下降 11.2%，定金及预收款和个人按揭贷款同比分别下降 5.7% 和 2.7%。
• 融资环境收紧及销售走弱加剧了房企流动性压力，但开发贷和按揭政策边际宽松，可能带来一定改善空间。

重点公司表现

投资建议

• 当前房地产行业处于去伪存真的良性竞争阶段，龙头房企在政策和市场调整中更具韧性。
• 随着政策预期边际改善和土地市场竞争格局优化，四季度房地产板块存在配置机会。
• 推荐关注：A股龙头房企 保利发展、万科A，以及H股成长型房企 绿城中国、旭辉控股集团。

风险提示

• 融资环境收紧超预期
• 地产政策收紧超预期
• 引用数据滞后或不及时

结论

尽管房地产行业面临持续下行压力，但政策支持和市场调整为龙头房企提供了良好的发展契机。在四季度，投资者可关注政策改善带来的投资机会，优先考虑经营稳健、财务结构健康的龙头企业。