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黑色产业链月报总结（2022年2月6日）

核心内容

本报告为黑色产业链月报，涵盖钢材、铁矿石、煤焦、铁合金等主要品种的行情回顾、供需分析、库存变化及策略建议。报告由黑色研究团队发布，核心观点围绕供需格局、价格走势、库存变化以及宏观政策影响展开。

钢材分析

主要观点

• 行情回顾：2022年1月钢材现货价格稳中有升，期货价格明显上涨。螺纹钢2205合约收盘价为4829元/吨，月环比上涨514元/吨；热卷2205合约收盘价为4945元/吨，月环比上涨564元/吨。
• 供需分析：1月钢厂复产受采暖季限产和冬奥会限产影响，产量低于预期。虽然钢厂复产有所增加，但产量仍偏低，累库偏慢，库存水平偏低。
• 库存情况：钢材五大品种库存周环比增加256.72万吨，年同比减少389.21万吨；螺纹钢总库存月环比增加187.62万吨，热卷总库存月环比增加8.1万吨。
• 利润情况：现货利润受原料价格偏强影响持续压缩，部分钢厂已无利润；期货盘面利润低位略有扩张。
• 市场情绪：贸易商冬储积极，市场情绪向好。传统消费淡季，工地放假持续到元宵节后，需求预期有所下滑，但基本面驱动略偏强。

策略建议

• 趋势：上半月震荡偏强，下半月谨慎乐观。
• 套利：利润头寸仍需观望；高价区可考虑建立成材反套头寸；盘面平水或升水可建立期现正套。
• 跨期：5-9合约观望或逢低正套操作。
• 期权：可买入看跌期权建仓，或卖出看涨（备兑库存或多单利润）。

铁矿石分析

主要观点

• 价格和成交：节前矿山消息和资金扰动导致矿价大幅反弹，节后价格小幅回落，02合约收盘于145.3美金。
• 价差和基差：高低品价差扩大，基差（超特粉）继续走弱，超特粉出现升水。PB粉与超特粉价差322元/吨，巴西矿溢价增加。
• 供给：外矿发运和到港环比增加，但受冬奥会限产影响，北方钢厂高炉检修增加，预计全国日均铁水产量较节前下降8万吨。
• 需求：钢厂疏港和成交回落，多数钢厂无节后补库计划。预计港口库存总量将累库350万吨以上，但出库量减少导致库存微增。
• 库存变化：47港矿石库存周环比减少130.88万吨，45港矿石库存周环比减少125.88万吨；钢厂厂内库存周环比增加53.11万吨。

策略建议

• 趋势：矿石短期趋势多单止盈，中长期空单逐步建仓。
• 期现：做空高低品价差，中高品反套或低品正套。
• 跨期：5-9合约观望或逢低正套操作。
• 跨品种：暂无。
• 期权：买入看跌期权建仓，或卖出看涨（备兑库存或多单利润）。

煤焦分析

主要观点

• 炼焦煤价格：2月预计震荡偏弱运行，节后煤矿复产较快，但临汾、长治地区煤矿假期停产影响主焦及瘦煤产量。进口蒙煤通关仍受疫情影响，短期内无法增量。电煤供给缓解，配焦煤供应或相对宽松。
• 焦炭价格：2月预计震荡回调，钢厂限产在即，铁水产量回落已成定局。节后焦炭价格大概率下跌，可能带动煤价回调。
• 库存情况：钢厂焦煤库存总体偏高，华北、华东、华南等地区库存可用天数均有所增加。

策略建议

• 趋势：短期煤焦期货价格震荡回落，建议观望。
• 期现：可考虑期现正套操作。
• 跨期：01、05、09合约建议观望。
• 跨品种：暂无。

铁合金分析

主要观点

• 政策影响：内蒙古地区硅锰企业受冬奥会限产影响，执行30%负荷生产。宁夏、广西、贵州等地硅锰产量有所增加。
• 成本与利润：成本端稳中小幅抬升，但焦炭提涨未顺利落地，导致利润有所下降。内蒙古硅锰出厂成本约7150-7250元/吨，利润约750-850元/吨；宁夏硅锰出厂成本约6650-6750元/吨，利润约1050-1150元/吨；广西硅锰成本约8750-8850元/吨，亏损约600-700元/吨。
• 供需格局：整体供需趋向宽松，但部分钢厂限产影响需求。2月节后需求或更弱，3月前供需宽松格局或难以改善。

策略建议

• 趋势：硅锰可逢高布局空单。

关键信息汇总

总结

2022年1月黑色产业链整体呈现震荡偏强走势，钢材、铁矿石价格明显上涨，煤焦则震荡偏弱。冬奥会限产对钢材和铁矿石供应产生显著影响，而冬储积极支撑了市场情绪。钢材库存偏低，预计年后累库压力较小；铁矿石库存虽有回升，但供需矛盾将逐步缓和；煤焦供应偏紧，但节后可能有所改善；铁合金则因政策限产和成本压力，供需格局偏宽松。总体来看，市场需关注产量变化、政策执行及需求兑现情况，建议投资者在震荡行情中谨慎操作。