20260320-东吴期货-聚酯周报_PX_TA高位整理_MEG走强_35页_2mb

聚酯周报20260320总结

核心内容

本报告分析了2026年3月16日至20日期间聚酯产业链的市场动态，涵盖PX、PTA、MEG的价格走势、成本结构、供需变化及库存情况，并结合宏观数据对市场前景进行展望。

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主要观点

PX

• 价格走势：上周PX受霍尔木兹海峡封锁及保险运费上涨影响，价格突破高位，但本周冲高回落，进入高位震荡/回调整固阶段。
• 成本支撑：中东原油供应收缩导致亚洲原料成本飙升，石脑油供应紧张进一步强化成本支撑。
• 供应变化：亚洲及中国PX产能利用率双双下降，大榭石化装置继续停车，日本长约供应减少，预计4月原料短缺将更加明显。
• 加工费：PX加工费承压，短流程装置利润压缩至110美元/吨以下。
• 策略建议：回调时可布局低多，关注PX5-9价差逢低正套机会，单边操作需谨慎。

PTA

• 价格走势：PTA上周冲高后回落，中长期均线仍向上发散。
• 成本支撑：成本端支撑强劲，但下游加工费压缩，PTA现货供应充裕，基差走弱。
• 供应变化：PTA周度产量大幅下降，产能利用率回落，部分装置降负运行。
• 需求变化：聚酯综合开工率微降，终端开工率低于往年同期，企业以消化库存为主。
• 库存情况：PTA社会库存小幅累库，但累库幅度低于预期，聚酯原料库存下降。
• 策略建议：中期成本支撑与供应收缩逻辑明确，建议关注TA远月低多及正套机会。

MEG

• 价格走势：乙二醇强势上涨，受地缘冲突和原油成本上涨驱动。
• 成本支撑：石脑油价格上涨，乙烯制利润承压，煤制利润回升，国内市场价格普遍上涨。
• 供应变化：MEG产量环比减少，产能利用率下降，多套装置降负或停车。
• 需求变化：聚酯开工率基本持稳，下游对涨价存在抵触，刚需采购支撑需求。
• 库存情况：社会库存去化，支撑价格。
• 策略建议：维持多头思路，关注05-09正套机会，跟踪海外装置重启及到港量变化。

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关键信息

成本端

• 布伦特原油突破100美元/桶，保险与运费暴涨推升PX成本。
• 中东原油供应收缩导致亚洲原料成本飙升，石脑油价格攀升。
• 乙烯制利润下滑，煤制利润回升，国内MEG价格普遍上涨。

供应端

• PX产量环比下滑，亚洲及中国产能利用率下降。
• PTA产量大幅减少，部分装置降负或停车。
• MEG产量减少，海外装置仍有停车，供应收紧预期持续。

需求端

• 聚酯综合开工率微降，终端开工率低于往年同期。
• 部分企业以消化库存为主，刚需采购支撑需求。
• 瓶片备货需求较好，但下游对涨价抵触。

库存情况

• PTA社会库存小幅累库，但累库幅度低于预期。
• 聚酯工厂库存可用天数下降，供应缩量进一步收窄累库压力。
• MEG社会库存去化，支撑价格。

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液态化数据

PX产能及投产计划

• 2026年：华锦阿美、裕龙石化计划投产，合计500万吨。
• 2027年：乌鲁木齐石化、中石化九江计划投产，合计500万吨。
• 2028年：塔河炼化、扬子石化等计划投产，合计283万吨。

PTA产能及投产计划

• 2025年：东方盛虹、三房巷、新凤鸣已投产，合计870万吨。
• 2027年：乌鲁木齐石化计划投产200万吨。
• 2028年：中石化九江计划投产300万吨。

MEG产能及投产计划

• 2025年：四川正达凯、裕龙石化、宁夏畅亿已投产，合计170万吨。
• 2026年：中沙古雷、巴斯夫湛江、华锦等计划投产，合计270万吨。
• 2027年：中海壳牌计划投产65万吨，合计500万吨。

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宏观数据

• 纺织服装出口：出口金额增长，显示纺织行业需求强劲。
• 出口交货值：纺织业出口交货值增长，行业景气度上升。
• 零售额：社会消费品零售总额及服装鞋帽类零售额增长，反映终端需求回暖。
• 美国数据：美国批发商库存及库销比变化显示出口需求波动。
• 集装箱吞吐量：集装箱吞吐量上升，反映物流需求增加。

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风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 下游开工不及预期
• 资金情绪变化

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联系方式

• 东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

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报告声明

本报告由东吴期货研究所制作及发布，基于可靠且已公开的信息，力求准确但不保证其完整性。报告所表述的意见不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改及用于其它用途。

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总结

• PX：受地缘冲突影响，成本端支撑增强，供应端缩减，需求端稳定，建议关注远月低多及正套机会。
• PTA：成本支撑强劲，供应端缩量，需求端偏弱，建议关注TA远月低多及正套机会。
• MEG：成本支撑显著，供应端收紧，需求端刚需为主，建议维持多头思路，关注05-09正套机会。
• 宏观环境：纺织行业出口增长，消费及物流数据向好，支撑产业链需求。

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附图说明

• PX、PTA、MEG价格走势及基差图
• PX、PTA、MEG产能利用率及产量变化图
• PX、PTA、MEG库存变化图
• 石脑油裂解价差、汽油芳烃利润差、乙烯制利润等图表
• 宏观数据图表，如纺织服装出口、零售额、美国库存等

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交易建议

• PX：回调低多，关注5-9价差正套机会，单边操作谨慎。
• PTA：关注TA远月低多及正套机会，规避近月波动。
• MEG：维持多头思路，关注05-09正套机会，跟踪海外装置重启进度。

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关键结论

• 成本支撑：原油及石脑油价格高位运行，成本端对PX、PTA、MEG形成显著支撑。
• 供应收紧：PX、PTA、MEG供应端集中降负、停车，预计4月原料短缺影响将显现。
• 需求疲软：聚酯及纺织终端需求恢复缓慢，开工率低于往年同期。
• 库存变化：PTA社会库存小幅累库，MEG社会库存去化，支撑价格。
• 交易策略：建议向远月倾斜，关注低多及正套机会，规避近月波动。