20221017-东方财富证券-飞龙股份-002536.SZ-动态点评_三季度盈利拐点_新能车+储能热管理逐步布局_3页_313kb

报告摘要

公司发布2022年三季度业绩预告，显示其在三季度实现盈利回暖，标志着业绩由负转正的拐点出现。尽管前三季度整体净利润同比大幅下降，但单三季度表现显著改善，归母净利润同比增长8.7%-57.1%，扣非净利润增长12.1%-76.4%。这一变化主要得益于原材料价格回落及新能源业务的快速增长。

盈利改善：三季度原材料价格回落，尤其是生铁、镍等关键原材料，带动公司毛利率回升。同时，新能源业务订单增长，推动公司业绩环比大幅上升。
新能源布局加速：公司作为较早实现机械水泵向电子水泵转型的热管理企业之一，产品涵盖电子水泵、热管理三通、四通阀、控制阀及热管理系统集成等。客户覆盖理想、零跑、奇瑞、吉利、上汽、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST等60多家知名企业，显示其在新能源汽车和储能领域的广泛市场认可。
产能扩张：公司现有产能包括年产1000万只机械水泵、150万只电子水泵、20万只热管理系统产品、600万只排气歧管及700万只涡壳铸造。为提升新能源业务能力，公司于8月启动非公开发行7.8亿元融资计划，用于芜湖600万只新能源电子水泵项目及郑州560万只新能源热管理部件项目，进一步增强其在新能源零部件领域的竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为32.4、37.3、43.7亿元，净利润分别为1.38、2.38、33.8亿元，其中2023年及2024年净利润增速显著。根据当前估值，给予“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。

财务数据：
- 前三季度归母净利润：0.51-0.63亿元（同比-63%-70%）
- 单三季度归母净利润：0.27-0.39亿元（同比增长8.7%-57.1%，环比增长75.7%-153.9%）
- 扣非归母净利润：0.32-0.44亿元（同比-71%-79%）
- 单三季度扣非净利润：0.21-0.33亿元（同比增长12.1%-76.4%，环比增长166%-319%）
产能规划：
- 芜湖600万只新能源电子水泵项目
- 郑州560万只新能源热管理部件项目
市场表现：
- 52周最高价/最低价：10.45元/4.45元
- 市盈率（PE）：30.46（2021A）→ 30.37（2022E）→ 17.57（2023E）→ 12.38（2024E）
- 市净率（PB）：1.89（2021A）→ 1.33（2022E）→ 1.26（2023E）→ 1.16（2024E）
- EV/EBITDA：12.23（2021A）→ 10.04（2022E）→ 7.35（2023E）→ 6.14（2024E）
投资建议：
- 首次覆盖，给予“增持”评级
- 预计2023年净利润增速达72.9%，2024年达41.2%