20240726-天风证券-飞龙股份-002536.SZ-基本盘稳固_热管理和民用新业务高速成长_3页_743kb

飞龙股份半年报点评总结

投资评级： 维持“买入”评级

关键数据：

• 报告期内营收同比增长约1797%，归母净利润同比增长约2924%。
• 产品覆盖汽车热管理核心部件，并拓展至液冷数据中心、储能、光伏、充电桩、氢能、5G基站、风电等热管理相关领域。
• 2024年半年度预测PE为11-9倍（基于2024-2026年盈利预测）。

核心业务表现：

• 发动机热管理业务收入增长稳定（+17%、+21%），但毛利率有所下降。
• 新兴业务增长迅速（+57%），主要包括电子水泵和温控阀系列产品，毛利率提升。
• 公司成本控制有效，费用率同比下降明显。

新业务进展： 新业务领域（电子水泵等）营收同比大幅提升57.16%，毛利率有所增长，未来发展前景广阔。公司还在积极拓展民用市场。

投资建议/目标： 公司基本面稳健，新业务增长强劲，看好其在热管理领域的市场地位和未来转型潜力，提请投资者关注其估值变化。维持“买入”评级。

风险： 原材料价格波动、宏观经济变化、新能源车销量、产能爬坡及行业竞争加剧等将是主要风险点。

飞龙股份（002536）业绩亮点突出，2024年上半年收入大幅增长。核心发动机热管理产品业务稳健，新兴的电子水泵等系列营收同比大增57.16%，去年毛利率也显著提升，展现出较强增长动力。这些新业务被视为公司转型的重要引擎，增长迅速。公司经营质地优良，费用控制出色，毛利率虽略有下降，但长期毛利率或有回升空间。投资评级维持“买入”，预测2024-2026年业绩持续增长。当前估值已降低，但仍具备吸引力。需警惕的风险包括原材料成本上涨、宏观经济波动、新能源汽车销量增速放缓、产能扩张不及预期及市场竞争加剧等。