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飞龙股份中报点评：盈利能力提升，非车业务布局推进

核心业绩

2025年上半年公司实现营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，但归母净利润2.1亿元，同比增长14.49%，扣非净利润2.18亿元，同比增长24.65%。业绩创下同期历史新高。毛利率同比提升6.2个百分点至25.52%，费用率略升但仍保持竞争优势。

业务亮点

1. 热管理业务结构优化：
   • 汽车发动机部件收入略降，但新能源热管部件与液冷领域表现强劲。2025Q2毛利率达25.42%，同比增长6.22%，液冷产品同比增速12.06%，赋能数据中心、AI液冷等新兴场景。
2. 国际扩张提速：
   泰国生产基地新工厂6月投产，规划年产100万只涡壳等高附加值产品，承接北美订单，提升供应链韧性，海外营收占比由58.79%降至58.3%。
3. 民用热管理场景布局：
   成立子公司专注服务器液冷、人工智能、机器人等领域，民用电子水泵产能年计划达120万只。液冷方案商业化落地近80家客户、120个在谈项目。

必要关注点

• 半年报显示公司归母净利润创同期最高记录，边际改善显著；
• 汽车、新能源双主线驱动增长，尤其液冷、机器人等领域空间广阔；
• 财务费用得益于汇率利好，未来需关注原材料波动与国际政策风险。

投资评级

“买入”评级。预计2025年净利润4.67亿元，未来三年成长性确定（25-37%CAGR）。建议关注其热管理系统在AI、机器人等战略方向布局价值。