20211129-国信证券-宏观经济周报_国内消费出现加速修复迹象_15页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为国信证券发布的宏观经济周报，主要分析2021年11月26日前后国内宏观经济数据及趋势，涵盖消费、投资、价格指数、PPI与CPI预测等多个方面。报告指出国内经济在经历前期放缓后，开始企稳回升，消费修复加速，但房地产投资仍显疲软。同时，CPI和PPI走势也受到政策调控和市场供需变化的影响。

主要观点

1. 国内消费修复加速

宏观扩散指数：新版国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B为111.9，指数C为-2.1%（-0.7pct.），指数A开始转正，显示经济复苏企稳。
分项表现：全钢胎开工率、螺纹钢产量、PTA产量、建材综合指数上升；焦化企业开工率、水泥价格、30大中城市商品房成交面积回落。
结论：全钢胎开工率与PTA产量持续处于高位，表明国内消费正在加速修复，带动经济增长。

2. CPI走势分析

食品价格：环比涨幅趋缓，预计11月CPI食品环比约为4.0%，整体CPI环比约为0.8%，CPI同比或继续明显上升至2.7%。
非食品价格：继续下跌，预计11月非食品环比为0.1%，整体CPI环比仍高于季节性水平。
数据来源：农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨0.04%，商务部农副产品价格指数上涨0.1%，非食品价格指数下跌0.8%。

3. PPI走势分析

工业品价格：受保供稳价政策影响，供给侧约束缓解，投机需求被挤出，流通领域生产资料价格持续下跌。
预测：11月PPI环比或回落至-1.0%，同比或明显回落至11.8%。
分项表现：黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格均下跌；林产品、大宗农产品价格上涨。

关键信息

1. 数据来源与指标

宏观扩散指数：由多个生产端高频指标构成，用于反映经济复苏趋势。
CPI与PPI：采用高频跟踪模型，结合农业部、商务部及统计局数据进行测算。
图表：包括多个高频指标走势图，如国信高频宏观扩散指数、农产品价格指数、非食品价格指数、生产资料价格总指数等。

2. 投资评级

股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出四个等级。
行业投资评级：分为超配、中性、低配三个等级。

3. 风险提示

国内基建与地产回暖不及预期：可能影响整体经济复苏。
疫情反复：可能对世界经济造成负面影响。
全球大宗商品价格上涨：可能推高下游企业成本。
美国缩减购债：可能拖累全球流动性。

重要结论

国内经济在11月出现企稳迹象，消费修复加速。
CPI同比预计继续上升至2.7%，非食品价格跌幅收窄。
PPI同比预计明显回落至11.8%，工业品价格下跌趋势持续。
报告强调了政策调控对价格走势的影响，尤其是保供稳价政策对工业品价格的抑制作用。

分析师信息

李智能
电话：0755-22940456
E-MAIL: lizn@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001
董德志
电话：021-60933158
E-MAIL: dongdz@quosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001

报告结构

内容目录
- 周度观察：国内消费出现加速修复迹象
- 经济增长高频跟踪：新版国信高频宏观扩散指数小幅回升
- CPI高频跟踪：食品价格涨幅趋缓，非食品继续下跌
- 非食品高频跟踪：非食品价格继续下跌
- CPI同比预测：11月CPI同比或继续明显上升至2.7%
- PPI高频跟踪：11月中旬流通领域生产资料价格继续下跌
- PPI同比预测：11月PPI同比或明显回落至11.8%
- 国信证券投资评级
- 分析师承诺
- 风险提示
- 证券投资咨询业务的说明
图表目录
- 图1至图30：涵盖宏观扩散指数、食品价格、非食品价格、工业品价格等高频数据走势图。

总结

本报告通过多个高频指标分析，揭示了2021年11月国内宏观经济的复苏迹象。消费端加速修复，带动经济增长；CPI同比继续上升，但非食品价格跌幅有所收窄；PPI同比明显回落，工业品价格下跌趋势持续。同时，报告提示了潜在风险，如房地产复苏不及预期、疫情反复、全球大宗商品价格波动等，为投资者提供了较为全面的宏观经济分析与投资参考。

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