20220124-国信证券-宏观经济宏观周报_稳增长政策效果或正在逐渐显现_15页_779kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2022年1月24日发布的证券研究报告一动态报告，主要分析了当前宏观经济形势，包括CPI与PPI的走势、经济增长指标的变化以及相关行业动态。报告指出，稳增长政策效果正在逐步显现，但经济复苏仍显犹豫。同时，对1月CPI与PPI进行了预测，预计CPI同比将回落至0.9%，PPI同比继续回落至9.0%。

主要观点

1. 稳增长政策效果显现

• 国信高频宏观扩散指数：新版指数A为-0.4，指数B为110.5，指数C为-1.5%（+0.0pct）。指数A再次转负，指数B回落，显示经济复苏步伐仍显犹豫。
• 积极信号：焦化企业开工率连续三周提升至近两年高位，建材综合指数下行幅度收窄，出现小幅回升，表明稳增长政策可能已开始产生效果。
• 供给约束改善：1月中旬流通领域生产资料价格明显上涨，可能反映需求回暖，而非单纯供给改善。

2. CPI走势分析

• 食品价格：小幅下跌，环比预计为1.0%，低于季节性水平。
• 非食品价格：有所上涨，环比预计为0.3%，高于季节性水平。
• 整体CPI环比：预计为0.4%，同比或继续回落至0.9%。
• 食品价格表现：1月商务部农副产品价格环比为-1.4%，明显低于历史均值3.2%，表明食品价格持续承压。

3. PPI走势分析

• 流通领域生产资料价格：1月中旬较1月上旬上涨1.7%，但1月上旬价格小幅下跌，叠加12月工业品价格下跌的翘尾效应，预计1月PPI环比延续负增长。
• PPI同比预测：预计1月PPI同比在高基数影响下继续回落至9.0%。

4. 行业与市场动态

• 建材与房地产：水泥价格、建材综合指数持续下行，螺纹钢产量和商品房成交面积表现较弱，显示房地产和基建领域仍需进一步刺激。
• 生产资料价格：九大类生产资料价格中，黑色金属、有色金属、煤炭、石油天然气、农业生产资料和林产品价格上涨，而化工产品、非金属建材和大宗农产品价格下跌。

关键信息

宏观经济数据

周度指标变化

• 上升：焦化企业开工率、PTA产量
• 回落：全钢胎开工率、螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数

CPI预测

• 1月食品环比：1.0%
• 1月非食品环比：0.3%
• 1月CPI整体环比：0.4%
• 1月CPI同比预测：0.9%

PPI预测

• 1月PPI环比：延续负增长
• 1月PPI同比预测：9.0%

风险提示

1. 国内基建与地产回暖幅度不及预期
2. 疫情反复对世界经济的负面影响
3. 全球大宗商品价格再次上涨引发下游企业成本上升
4. 美国缩减购债可能拖累全球流动性

投资评级

分析师信息

• 李智能
  电话：0755-22940456
  E-mail：lizn@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001

• 董德志
  电话：021-60933158
  E-mail：dongdz@quosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001

报告结构

内容目录

• 周度观察：稳增长政策效果或正在逐渐显现
• 经济增长高频跟踪
• CPI高频跟踪
• 食品高频跟踪
• 非食品高频跟踪
• CPI同比预测
• PPI高频跟踪
• PPI同比预测
• 国信证券投资评级
• 分析师承诺
• 风险提示
• 证券投资咨询业务的说明

图表目录

• 图1：国信高频宏观扩散指数
• 图2：国信高频宏观扩散指数历史序列
• 图3：全钢胎开工率
• 图4：30大中城市商品房周度成交面积
• 图5：PTA周度产量
• 图6：螺纹钢周度产量
• 图7：焦化企业周度开工率
• 图8：水泥价格指数周度均值
• 图9：建材综合指数周度均值
• 图10：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势
• 图11：肉类价格指数周度均值走势
• 图12：蛋类价格指数
• 图13：禽类价格指数
• 图14：蔬菜价格指数
• 图15：水果价格指数
• 图16：水产品价格指数
• 图17：商务部农副食品价格指数拟合值
• 图18：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较
• 图19：非食品价格指数拟合值
• 图20：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较
• 图21：流通领域生产资料价格定基指数
• 图22：黑色金属价格指数
• 图23：有色金属价格指数
• 图24：化工产品价格指数
• 图25：石油天然气价格指数
• 图26：煤炭价格指数
• 图27：非金属建材价格指数
• 图28：大宗农产品价格指数
• 图29：农业生产资料价格指数
• 图30：林产品价格指数