20170817-申万宏源-晨会纪要_16页_859kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概览

2017年8月17日晨会纪要汇总了多个行业及公司的分析与投资建议，涵盖股市走势、行业深度分析、重点推荐报告及机构联系人信息。整体内容围绕市场动态、政策影响、企业经营状况及投资策略展开，重点分析了铅回收、航空、房地产、游戏、并购重组、利率债、生猪养殖等行业。

主要观点与关键信息

一、股市与行业数据

指数表现：
- 上证指数收盘3246点，1日下跌0.1%，5日下跌0.8%，1月上涨0.75%。
- 深证综指收盘1898点，1日上涨0.59%，5日上涨0.68%，1月上涨0.92%。
- 香港恒生指数收盘27409点，1日上涨0.86%，5日下跌1.2%，1月上涨3.86%。
- 香港国企指数收盘10817点，1日上涨0.74%，5日下跌1.3%，1月上涨0.84%。
风格指数表现：
- 大盘指数：昨日-0.20%，1月6.25%。
- 小盘指数：昨日0.39%，1月-6.97%。
- 中盘指数：昨日0.15%，1月1.12%。
行业涨幅前1名：
- 其他休闲服：昨日5.04%。
- 计算机应用：昨日2.67%，1个月-15.90%。
- 专业零售：昨日1.80%，1个月-10.35%。
- 通信设备：昨日1.67%，1个月-4.66%。
- 半导体：昨日1.62%，1个月-10.81%。
行业跌幅前10名：
- 稀有金属：昨日-3.78%，1个月36.45%。
- 金属非金属：昨日-2.95%，1个月31.26%。
- 黄金：昨日-1.39%，1个月2.65%。
- 多元金融：昨日-1.30%，1个月9.35%。
- 白色家电：昨日-1.26%，1个月54.69%。

二、重点推荐报告

1. 铅回收行业分析

行业背景：环保力度加大，再生铅行业经历供给侧改革，2017年中央环保督察组进驻15省，关停大量“三无”小厂，再生铅产能收缩。
价格变化：铅价上涨21.04%，废电瓶铅上涨10.98%，回收价差拉大，加工企业受益。
投资建议：建议布局铅循环龙头企业，推荐南都电源和骆驼股份，其具备大规模废铅处理能力及行业领先优势。

2. 航空行业点评

行业表现：暑期旺季逐步兑现，但受天气和航路管制影响，市场情绪低迷。
企业表现：
- 吉祥航空表现亮眼，ASK和RPK分别同比增长23.8%和26.2%，客座率提升。
- 东航和南航在国际航线表现较好，吉祥航空在成本控制和运力投入上表现突出。
外部利好：油价下跌和人民币升值为航空公司提供有利环境。
投资建议：从性价比角度优选吉祥航空，建议关注。

3. 医保执行早于预期

三生制药：益赛普和特比澳纳入医保目录，执行时间早于市场预期，有望提升销售。
投资建议：维持买入评级，目标价12.8港币，对应23.7倍18年市盈率，上涨空间31%。

4. 龙湖地产

业绩表现：2017年上半年核心净利同比增长18%，毛利率显著上升至36.5%。
财务稳健：手持现金227亿元，净负债率56%，借贷成本降至4.70%。
销售与拿地：上半年销售达930亿元，同比增长140%，新增土储650万平米。
投资建议：维持增持评级，目标价20.52港元，股价有约11%上行空间。

5. 金蝶国际

财务表现：1H17收入10.5亿元，同比增长15.5%，利润1.06亿元，同比增长21%。
业务调整：传统ERP业务增长未达预期，云业务增长显著但未被市场充分认可。
投资建议：下调至中性评级，目标价3.4港币，股价有6%上浮空间。

6. 万邦达

中报表现：营收10.39亿元，同比增长40.71%；净利润2.06亿元，同比增长45.65%。
业务亮点：惠州伊科思项目推进，危废处理业务增长迅速，C5分离项目预计提升利润。
投资建议：维持“增持”评级，目标价为17-19年PE分别为36倍、25倍，业绩拐点明显。

7. 上海家化

中报表现：营收26.5亿元，同比下降13.5%；净利润2.16亿元，同比下降41.9%。
业务调整：品牌投入较大，毛利率提升，但期间费用上升。
投资建议：维持中性评级，预计17-19年EPS分别为0.52、0.70、0.77元，对应PE分别为58、43、39倍。

8. 阳光城

公司背景：扎根福建，积极扩张，员工跟投机制逐步落地。
财务表现：2017年上半年营收24.2亿元，同比增长3.9%；净利润2.1亿元，同比增长70%。
投资建议：首次覆盖，给予增持评级，目标价6.7元，对应2017年15.3倍PE。

9. 双汇发展

对标荷美尔：盈利改善下估值有望上修，预计17-19年EPS分别为1.36、1.52、1.64元。
投资建议：维持增持评级，公司估值低，盈利改善空间大。

10. 阳谷华泰

行业影响：受益环保检查，助剂供需紧张，价格上涨。
新产品：微晶石蜡、不溶性硫磺等高端产品市场空间广阔。
投资建议：维持“增持”评级，预计17-19年EPS分别为0.95、1.17、1.40元。

11. 利率债期限利差分析

市场变化：2017年6月国债10Y-1Y期限利差倒挂，但近期重新走陡。
预测：下半年期限利差预计先陡后平，短端先下，长端再下。
结论：关注货币政策、经济、监管的预期差，把握节奏。

12. 生猪养殖行业分析

行业趋势：存栏持续下降，但猪价9月后仍可能下行。
投资建议：谨慎对待，仅可关注牧原股份，其有望通过量补价实现增长。

三、其他重点推荐

国改主题：国企改革持续推进，重点关注央企重组、混改及国有投资运营公司。
并购重组：证监会对并购重组的重视，推动实体经济发展，建议关注产业链整合及转型类并购。
热点分析：从政策与市场变化中寻找投资机会，如利率债、国企改革、环保行业等。

四、机构联系人信息

联系人：包括薄娉婷、刘晓宁、韩启明、宋欢、张雷、郑嘉伟、陆达、罗江南、匡培钦、武煜、李虹、黄倩、林瑾、彭文玉、皇甫尚武、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、李虹、王胜、王丛云、吕昌、薄娉婷、王晓亮、周睿、姚立琦、王晓亮、余文俊、薛慧如、余文俊、张怡、李虹、刘晓宁、韩启明、王璐、王胜、曹一凡、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、曹一凡、吕昌、周缘、王立平、唐宋媛、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟祥娟、刘宁、宫衍海、周建华、汪澄、王胜、王胜、王胜、孟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