20170817-国金证券-交通运输产业2017年日常报告_国企改革再掀波澜_催化交运多点开花_12页_988kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦交通运输行业在国企改革背景下的投资机会，指出交运板块整体具有较高的长期竞争力，高于行业均值。报告分析了铁路、航空货运、物流快递等子板块的改革动因及路径，并推荐了相关标的，以供投资者参考。

主要观点

• 国企改革催化交运发展：交通运输行业由国家垄断经营，存在管理滞后、融资单一、缺乏激励等问题，亟需通过混改、市场化定价、土地综合开发等手段进行改革。
• 铁路板块改革迫切：铁路经营最为惨淡，盈利能力弱，资金压力大，改革方向包括运价市场化、混合所有制改革和土地综合开发。
• 航空货运亟需整合：航空货运因运价和载运率问题持续亏损，与民营物流快递融合，有望打造航空物流新巨头。
• 物流板块资源整合：国企通过兼并重组和资源整合，提升物流平台运营效率，推动物流业务升级。

关键信息

市场数据

推荐标的

• 广深铁路：受益于铁路价改，客运占比高，若长途车提价10%，净利润提升将超25%。未来有望引入战略投资者，注入盈利高铁资产。
• 铁龙物流：铁路集装箱业务增长，未来若铁改加速，将受益于铁路资源的整合。
• 中国国航：拥有优质干线资源，国货航混改推进，有望联手民营快递打造国家级物流巨头。
• 外运发展：大股东换成招商局，将整合物流业务，进军跨境电商物流，与网易、阿里巴巴合作放量。
• 中储股份：混改引入普洛斯，推进仓储业务升级，物流地产资源丰富，未来有望提升运营效率。
• 中远海控：行业回暖及收购东方海外，运力规模扩大，业绩弹性提升。

改革方向

• 铁路改革：运价市场化、混合所有制改革、土地综合开发。
• 航空物流改革：与民营快递融合，打造航空物流新巨头。
• 物流资源整合：通过战略重组、资源整合，提升物流平台运营效率。

风险提示

• 国企改革进展可能不如预期。

行业投资评级说明

公司投资评级说明

行业研究要点

国企改革背景

• 2015年8月，《关于深化国有企业改革的指导意见》印发，成为国企改革的顶层设计。
• 截至2017年，国企改革“1+N”文件体系基本形成，改革试点计划全面推开。
• 混改加速，第一批试点已基本批复，第二批试点方案即将公布，第三批试点遴选已启动。

交运板块特点

• 交运板块国资控股占比高，是国企改革的重点领域。
• 交运行业具有公益性，多数子板块享受国家补贴，管理效率待提升。

重点改革领域

• 铁路：运价市场化、混合所有制改革、土地综合开发。
• 航空货运：与民营快递融合，提升运力和载运率。
• 物流：通过兼并重组、资源整合，提升上市平台运营效率。

结论

交通运输行业在国企改革背景下，存在较大的发展机遇。铁路、航空货运、物流快递等子板块有望通过市场化改革、资源整合、混改等方式提升运营效率和盈利能力。建议投资者关注具备改革潜力及业绩弹性较大的企业，如广深铁路、铁龙物流、中国国航、外运发展、中储股份、中远海控等。