20150126-兴业证券-晨会纪要_24页_981kb

兴业观点总结

核心内容概览

兴业证券在2015年初发布的观点涵盖了多个行业及投资策略，主要围绕市场走势、资产配置、行业动态和公司分析展开。整体上，市场处于震荡期，但仍有布局机会，尤其是在金融地产、中盘成长和部分行业龙头股上。同时，海外宽松政策对全球资本市场形成利好，人民币具备配置价值。

主要观点与关键信息

【策略观点】

• 震荡布局仍是主旋律：2014Q4基金资产配置显示，主板和金融地产被加仓，而制造业、农林牧渔业等被减仓。市场情绪纠结，但“改革驱动存量财富再配置”的牛市逻辑不变，投资者应利用震荡机会布局。
• 投资机会聚焦于：
  • “中国制造”和“中国智造”相关行业，如高铁、新能源设备、航空、电信、移动互联网、工业4.0等。
  • 资源品和油气设备，尤其是欧版QE效果将在二季度显现。
  • “资产证券化、价值重估”主线，尤其是大金融板块。
  • 主题投资，如京津冀、国企改革、高送转等。
  • 构建国企改革和并购重组股票池，利用量化择时策略进行配置。

【宏观观点】

• 欧版QE影响全球流动性：欧央行QE规模超预期，全球流动性进一步宽松，人民币在新兴市场中具备比较优势，可能受益于热钱流入。
• 中国货币政策趋势不变：虽然央行“先监管后放松”，但宽松趋势不改，短期内受跨境资本流动影响，节奏会放缓。
• 土地改革引导资金流向：三权分置政策有助于提升农村土地吸引力，为资本提供新的配置方向。
• 全球宽松格局下，中国将面临“货币稳需求+促转型”的双重任务：汇率稳定和经济转型是政策主线，外储护航和货币宽松概率上升。

【金融工程观点】

• 市场情绪胶着，震荡为主：沪深300指数下跌，但中盘成长风格表现稳健，基金重仓股中，保险、券商等业绩中长期看好的板块值得关注。
• 转债估值变化：转债在赎回前会逐步消化估值，但牛市中消化速度偏慢。同仁转债主动去估值，石化、长青等面临估值消化压力。
• 操作建议：波段操作为主，或继续持有。关注中行、工行等剩余转债短期转股带来的压力，适时退出。关注石化、同仁、长青等转债的估值调整。
• 基金经理行为：主动型股票基金平均仓位上调，偏好小盘成长风格，但中盘成长仍具吸引力。

【化工行业观点】

• 行业整体偏软，结构性机会凸显：由于原油价格下跌和下游淡季，化工品价格偏弱，但成本下降对盈利形成支撑，尤其精细化工、专用化学品等子行业受益。
• 重点公司推荐：
  • 稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、金发科技、华鲁恒升、诺普信、金正大、史丹利。
  • 进取型组合：万华化学、浙江龙盛、金发科技、扬农化工、史丹利、金正大、辉丰股份、中国玻纤。
• 行业动态：
  • C3产业链产品价格上涨，丙烯、丙烷等价格涨幅较大。
  • 钛白粉部分厂商上调售价，反映供需变化。
  • 美国解除对耐麦草畏大豆和抗草铵膦棉花的管制，利好相关产品需求。

【医药行业观点】

• 行业触底反弹，成长空间可期：部分公司如片仔癀、誉衡药业、爱尔眼科等业绩触底，2015年有望迎来增长。
• 重点公司分析：
  • 片仔癀：业绩基本符合预期，2015年有望量价齐升，维持“增持”评级。
  • 誉衡药业：通过并购普德、大额定增、战略合作等，推动业绩增长，维持“买入”评级。
  • 爱尔眼科：新建医院逐步扭亏，带来业绩弹性，维持“增持”评级。
• 投资建议：关注中药、大健康、医疗服务等领域的龙头股，把握相对确定性增长机会。

【建筑建材行业观点】

• 开尔新材业绩增长显著：2014年收入和净利润大幅增长，受益于煤电脱硝改造和新应用领域拓展。
• 行业展望：搪瓷钢板、幕墙等新应用领域持续拓展，公司成长空间广阔。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注轨道交通、环保等政策驱动的细分领域。

【汽车行业观点】

• 经销商盈利下滑主因：行业增速下行和整车厂压缩经销商盈利空间。
• 行业力量变化：OEM与经销商关系逐步改善，二手车和汽车金融业务成为新增长点。
• 重点推荐公司：庞大集团、中升控股等，建议战略性配置。

【其他行业观点】

• AECOM：全球建筑设计龙头：通过并购实现多元化和国际化，治理结构创新，财务表现稳健。
• 投资建议：维持“中性”评级，关注其外延并购和业务拓展。

新股发行信息

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 市场风险：短期震荡，需关注市场情绪变化。
• 行业风险：部分行业如医药、化工等面临政策变动、需求不及预期等风险。
• 公司风险：如经销商盈利不及预期、新业务推进缓慢等。

总结

整体来看，兴业证券认为2015年市场将维持震荡格局，但仍是布局机会。重点推荐金融地产、中盘成长、化工、医药、建筑建材等行业龙头股。同时，关注海外宽松政策对人民币资产的利好，以及国内政策推动下的结构性机会，如土地改革、国企改革、大健康等。投资者应合理配置，关注估值与成长性之间的平衡。