20210830-华泰期货-商品最优策略组合周报_11页_981kb
报告摘要
华泰期货商品最优策略组合周报总结
核心内容概述
华泰期货研究院于2021年8月30日发布的《商品最优策略组合周报》对当前市场环境进行了分析，并对铝、燃料油（FU）及贵金属等主要商品提出了风险管理策略建议。整体来看，市场在8月表现出黑色、欧美股指上涨，而原油、化工、黄金则下跌，显示了市场情绪的分化。
主要观点
- 宏观环境：美联储政策预期有所缓和，美元指数走弱，市场情绪改善。
- 商品表现：铝、燃料油（FU）及贵金属被建议采取“谨慎偏多”策略，反映其基本面和技术面的支撑。
- 风险因素：需关注供应、消费、库存、成本、利率、通胀、汇率、避险情绪及终端行业等多方面因素。
关键信息
铝风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 供应 | ↑ | 国内多地限电及能耗双控影响产量，但国储局将投放7万吨储备铝，对供应有所弥补。 |
| 消费 | 中性 | 铝材出口环比增长，但房地产和汽车需求疲软，消费旺季或不及预期。 |
| 库存 | 中性 | 铝锭社会库存小幅累库，海外疫情导致需求影响，全球库存或小幅上升。 |
| 基差 | 中性 | 现货升贴水波动，下游企业以观望为主。 |
| 利润 | ↓ | 成本端上涨，吨铝盈利维持高位，但存在下行压力。 |
| 宏观 | ↑ | 鲍威尔发言偏鸽，美元走弱，宏观情绪改善。 |
| 策略 | 谨慎偏多 | 在供应收紧与宏观利好下，建议逢低做多，跨品种套利可多头对待。 |
燃料油（FU）风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 供应 | ↓ | 炼厂开工率恢复缓慢，欧佩克增产谨慎，疫情抑制供应增长。 |
| 消费 | ↑ | 发电、炼化需求强劲，船燃需求稳定，消费端支撑明显。 |
| 库存 | ↑ | 全球燃料油库存处于中偏低水平，反映市场紧张。 |
| 月差 | ↑ | 新加坡高硫燃料油现货贴水与月差表现强势，内盘同样受提振。 |
| 利润 | ↑ | 高硫燃料油生产利润偏低，炼厂开工负荷受限。 |
| 成本 | 中性 | 原油价格反弹，成本端支撑增强，但短期风险未完全消除。 |
| 宏观 | 向下 | 美联储taper预期导致美元走强，对油价偏空。 |
| 策略 | 谨慎偏多 | 建议在油价企稳后逢低配多FU主力合约。 |
贵金属风险管理策略建议
| 因素 | 价格 | 逻辑观点 |
|---|---|---|
| 利率 | 中性 | 美债收益率小幅上涨，但短期可能维持低位。 |
| 通胀 | ↑ | 通胀预期回升，拜登政府的基建法案及原油价格上涨推动。 |
| 汇率 | ↑ | 美元指数走低，市场对taper预期已基本消化。 |
| 避险情绪 | ↑ | 全球疫情和阿富汗冲突可能引发避险需求。 |
| ETF持仓 | ↓ | 黄金ETF持仓下降，白银ETF持仓亦有下降。 |
| 终端行业 | ↑ | 光伏行业需求增长，白银需求端潜力较大。 |
| 策略 | 谨慎偏多 | 建议逢低吸入贵金属，关注市场情绪改善。 |
市场展望与策略建议
- 铝：短期供应收紧，宏观利好，建议逢低做多。
- 燃料油（FU）：消费端支撑强劲，成本端有所回升，但需警惕原油价格波动风险。
- 贵金属：通胀预期回升，避险情绪未减，建议逢低配置。
其他信息
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- 交割地图：帮助投资者直观了解商品交割情况。
- 持仓趋势：展示市场持仓变化，辅助投资决策。
- 更新时间：2021年8月26日。
- 联系方式：
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风险提示
- 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者自行承担风险。
- 风险揭示：期货交易具有高杠杆、高波动性等特点，需充分认知和承受相关风险。
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