20240620-银河期货-_玉米和淀粉半年报_旧作供应减少_华北玉米仍会走高_16页_981kb

玉米半年报分析总结

一、市场概要

• 国际玉米：南美玉米减产，国际玉米价格探底后回升。
• 国内玉米：东北与华北价格分化，东北玉米因收储和降雪上涨，华北因产量增加、霉变高、需求弱保持低位。
• 价差：华北与东北玉米价差处于偏低水平，6月开始修复。

二、基本面分析

1. 供应端：

   • 国际：美玉米种植面积减少，单产高预期，天气为主导因素；南美巴西出口量进入旺季。
   • 国内：余粮进入贸易商手中，东北供应趋紧，华北充足。新季种植面积因收益差减少玉米改种其他作物。

2. 需求端：

   • 饲料需求改善，尤其是生猪利润回升、白羽肉鸡价格触底。
   • 加工需求保持高位，开机率上升，但淀粉企业利润下滑。

3. 库存：

   • 港口库存处于高位，预计下半年下降，拍卖政策较大影响。
   • 全球库存压力缓解，天气成为焦点。

三、行情展望

• 美玉米：6月底面积报告和收割天气为关键变量，预计震荡上行。
• 国内玉米：7-8月旧作供应减少，饲料需求增长，玉米或继续上涨。
• 淀粉：供需利好支撑底部，但新粮上市利润或承压。
• 价差：玉米与淀粉价差波动区间为380-480，保持套利预期。

四、策略推荐

1. 单边：
   • 美玉米12合约做多，目标450-520美分/蒲。
   • 国内09玉米2440-2520区间震荡，短线多。
2. 套利：
   • 玉米淀粉价差缩至380-480区间，高位做空价差。
   • 持华北玉米空09玉米。
3. 期权与中性：
   • 期权观望。
   • 整体波幅有限，长期关注新季成本及天气。