20140519-申万宏源-纺织服装行业_周报-平价消费形势较好_提高零售能力是企业当务之急_13页_626kb

纺织服装行业2014年第20周周报总结

核心内容

2014年4月份，社会消费品零售总额增长 11.9%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长 11.2%。全国百家重点大型零售企业零售额同比下降 7.8%，扣除金银珠宝后同比增长 2.6%，服装类商品零售额同比增长 1.1%，服装零售量同比增长 4.4%。化妆品销售表现不佳，零售额同比下降 8.2%。

主要观点

• 平价消费形势较好：平价服饰消费表现良好，服装零售量同比增长明显，预计未来平价消费将成为主流，企业应注重提升零售运营能力。
• 零售能力提升是关键：传统纺服企业依赖粗放式开店，但未来需通过精细化运营提升竞争力，尤其是在电商崛起的背景下。
• 推荐龙头企业：海澜之家作为平价服饰零售的典范，其直营管理能力突出，线上线下同款同价，物流能力强，是当前重点推荐对象。
• 关注新兴模式：探路者通过微信平台推进O2O模式建设，卡奴迪路子公司连卡悦圆积极布局线上营销，提升零售体验。

关键信息

企业动态

• 罗莱家纺：预计今年收入增长0-10%，业绩增长0-15%，计划开设100家门店，全面优化供应链、人力资源、组织管理和IT系统。
• 海澜之家：预计收入增速保持在40-50%，主品牌零售终端收入有望达200亿，通过调整加盟商分成政策提升业绩。
• 上海家化：人事变动，解除王茁总经理职务，聘请谢文坚担任总经理，丁逸菁女士辞去总会计师兼财务总监职务。
• 卡奴迪路：全资子公司连卡悦圆全面搭载微信平台，推进O2O模式建设。
• 鲁泰A：与北京毕世博合资设立鲁泰优纤，注册资本1000万元，鲁泰A出资900万元。
• 际华集团：与意大利CTC合作社在意大利合资成立JHCTC，注册资本300万欧元，际华海外投资出资255万欧元，占85%股权。
• 朗姿股份：终止筹划重大事项，股票复牌。
• 美邦服饰：控股股东所持6200万股股份解除质押，占公司总股本6.13%。

行业表现

• 板块表现：上周纺织服装板块涨 0.16%，弱于市场（申万A指数涨 0.23%）。
• 涨幅前五：美盛文化（12.99%）、蓝鼎控股（10.11%）、海利得（7.75%）、三毛派神（6.14%）、嘉麟杰（5.45%）。
• 跌幅前五：华芳纺织（-8.92%）、探路者（-5.44%）、搜于特（-5.04%）、百隆东方（-4.18%）、维科精华（-4.1%）。

行业新闻

• Smiley®与ES合作：发布2014夏季T恤系列，采用纯棉材质，传递清纯浪漫的品牌形象。
• 水污染防治法修订：纺织业面临更严格的环保要求，促使企业升级技术和投入资金。
• 本土运动品牌业绩下滑：李宁、特步、匹克等公司2013年净利润均出现下降，部分企业加速海外扩张。
• 江苏三友坚持主业：表示将继续发展服装制造，不因外部环境变化而改变战略。

行业基础数据

• 棉花价格：国内328级现货价格为17427元/吨，郑棉主力合约价格为15910元/吨，环比下跌 0.7%。
• 化纤价格：涤纶短纤下跌 0.1%，粘胶短纤上涨 0.1%，锦纶切片下跌 0.8%。
• 价格变动：部分化纤产品如PTA、MEG、聚酯切片、涤纶FDY等价格出现波动。

近期关注

• 估值比较：海澜之家估值较高，预计未来业绩增速显著，评级为“买入”；朗姿股份、富安娜等公司估值相对较低，但业绩增长潜力较大，评级为“增持”。
• 港股订货会情况：部分公司如361°在2Q14订货会增长为 -11%，而安踏在1Q14订货会增长为“HSD increase”。

非流通股解禁明细

• 步森股份：解禁日期为2014年4月14日，解禁数量为9,545万股，占流通后股份比重 68%。
• 雅戈尔：解禁日期为2014年5月16日，解禁数量为2,138万股，占流通后股份比重 1%。
• 鹿港科技：解禁日期为2014年5月27日，解禁数量为15,309万股，占流通后股份比重 48%。
• 九牧王：解禁日期为2014年5月30日，解禁数量为45,000万股，占流通后股份比重 78%。

投资建议

• 纺织服装行业：整体表现中性，建议关注平价服饰零售龙头企业海澜之家，其商业模式领先，具有较强的竞争力。
• 关注细分领域：如户外用品、家纺、日化等，探路者、罗莱家纺、富安娜等公司表现较好，值得关注。
• 风险提示：需注意行业整体增长放缓、原材料价格波动、环保政策影响等因素，谨慎投资。

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