20230828-国金证券-松原股份-300893.SZ-业绩符合预期_拓品打开未来发展空间_4页_916kb

公司业绩总结

公司于2023年8月28日发布2023年半年报，业绩符合预期。上半年实现营收47亿元，同比增长11%；归母净利润6亿元，同比增长45%；扣非归母净利润6亿元，同比增长34%。主要下游为A00级车，销量压力影响产品需求。

经营分析：

• 安全带业务： 营收38亿元，同比增长13%，毛利率32%，同比提升6个百分点，主要因原材料价格下降。
• 气囊+方向盘业务： 气囊收入4亿元，同比增长10%，毛利率17%，同比下降3个百分点；方向盘收入2亿元，同比增长1%，毛利率85%，同比下降6个百分点。毛利率下降与零部件自制损耗有关。
• 减值计提： 第二季度计提约400万元，用于库存和应收账款减值，显示谨慎原则。

优势与前景：

• 公司安全带业务净利率领先竞争对手，在价格战背景下加速国产替代，已配套多家新能源车企，并计划扩展高端市场和合资品牌。
• 拓展气囊和方向盘业务，预计将提升单车平均销售价格（ASP），打开未来发展空间，目前部分项目已进入批量生产。

预测与评级：

• 业绩预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为18亿元、24亿元、34亿元，同比增长率分别为56%、33%、41%；对应PE分别为27、21、15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务推进进度延迟。

公司基本面稳健，增长潜力存在，但需关注市场竞争变化。