20221129-中诚信国际-信用利差周报2022年第42期_金融支持房地产发展十六条措施出台_多重利空压力下债券收益率波动加剧_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为中诚信国际研究院发布的《信用利差周报2022年第42期》，主要分析了2022年11月房地产行业政策变化对债券市场的影响，以及宏观经济、货币市场、信用债一级与二级市场动态。

主要观点

1. 房地产行业政策支持

• 金融支持房地产发展十六条措施出台，旨在稳定地产行业融资、支持保交楼、优化金融管理政策。
• 政策强调对各类房地产企业（包括国有、民营）一视同仁，鼓励金融机构支持治理完善、聚焦主业、资质良好的房企。
• 央行提供2000亿元免息再贷款，用于支持商业银行提供配套资金，推动“保交楼”专项借款落地。
• 尽管政策出台为房地产市场融资提供支持，但地产销售和拿地修复仍缓慢，购房者信心存在不确定性，行业经营风险需持续警惕。

2. 宏观经济数据改善

• 10月全国一般公共预算收入20246亿元，同比增长15.65%，为年内新高。
• 税收收入18214亿元，同比增长15.23%，为今年最高水平。
• 增值税、企业所得税延续修复，部分行业因去年同期低基数而出现大幅增长。

3. 货币市场走势分化

• 央行上周净投放2180亿元，短端资金利率下行，中长端利率上行。
• 隔夜和7天质押式回购利率下行10-38bp，14天及以上期限利率上行21-29bp。
• Shibor 3月期和1年期利率分别上行37bp和35.7bp，二者利差收窄。

4. 信用债一级市场表现

• 上周信用债发行规模为2255.68亿元，较前一周减少80.07亿元。
• 超短融和短融发行规模增加，其他主要信用债品种发行规模减少。
• 电力生产与供应、基础设施投融资行业发行规模较高。
• 净融资方面，多数行业存在资金净流出，交通运输、化工、电力等行业净流出规模较大。
• 发行成本多数上行，除1年期和3年期AA+级债券发行利率下行外，其他各期限不同等级债券发行利率普遍上行5-133bp。

5. 信用债二级市场表现

• 债券交投活跃度升温，日均现券交易额增加至16484.16亿元。
• 债券收益率全面上行，利率债上行5-30bp，信用债上行9-46bp。
• 信用利差多数走扩，仅15年期企业债利差收窄1bp。
• 评级利差有涨有跌，变化幅度均不超5bp。
• 债券收益率上行导致银行理财产品净值下跌，引发客户集中赎回，进一步加剧债市波动。

关键信息

政策动态

• 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》：提出十六条措施，重点支持优质房企融资。
• 《个人养老金实施办法》：个人养老金制度正式落地，涵盖多种产品类型。
• 《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》：支持中央企业发行科创债，推动新型基础设施建设。
• 《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》：优化境外机构投资者投资规则，提升投资便利性。
• 《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》：强化票据管理，规范市场行为。

信用风险事件

• 多只信用债展期，包括“20融侨02”、“17华闻传媒MTN001”、“17红星02”等。
• 展期安排包括调整本金和利息兑付时间，部分展期间计息利率不变。

信用债发行与净融资

• 表5显示，2022年10月各信用债品种净融资额波动较大，部分品种净流出显著。
• 信用债发行规模和净融资情况与市场环境、政策支持密切相关。

结论

本文档全面分析了房地产行业政策对债券市场的影响，指出政策支持对改善融资环境具有积极作用，但房地产行业仍面临销售和拿地修复缓慢、购房者信心不足等挑战。同时，宏观经济数据有所改善，但货币市场资金价格走势分化，信用债市场交投活跃度上升，收益率全面上行，信用利差多数走扩，市场波动加剧，需警惕信用风险。