20221123-中诚信国际-信用利差周报2022年第42期_金融支持房地产发展十六条措施出台_多重利空压力下债券收益率波动加剧_15页_1mb

信用利差周报2022年第42期总结

核心内容

本报告聚焦于2022年11月房地产市场及债券市场动态，分析了金融支持房地产发展的政策影响、宏观经济数据、货币市场走势、信用债一级和二级市场情况，以及市场相关的信用风险事件和监管政策动态。

主要观点

1. 房地产政策支持

• 11月11日，人民银行与银保监会发布十六条措施，支持房地产市场平稳健康发展。
• 政策重点包括：稳定地产行业融资、支持保交楼专项借款、延长房地产贷款集中度管理过渡期、鼓励金融机构提供配套融资支持等。
• 虽然政策利好，但房地产行业销售与拿地修复缓慢，购房者信心仍存在不确定性，需持续关注其经营风险。

2. 宏观经济数据改善

• 10月全国一般公共预算收入同比增长15.65%，为年内新高。
• 税收收入同比增长15.23%，为今年最高水平，其中增值税、企业所得税增长显著，消费税增长幅度最大。
• GDP季度同比增速为3.90%，较上季度有所回升，但整体经济仍面临一定压力。

3. 货币市场走势分化

• 上周央行净投放2180亿元，推动短端资金利率下行，但中长端资金利率上行。
• 隔夜和7天质押式回购利率分别下行10bp、38bp，14天及以上期限利率上行21-29bp。
• Shibor 3月期和1年期上行，利差收窄，显示市场流动性边际收敛。

4. 信用债一级市场表现

• 上周信用债发行规模为2255.68亿元，环比减少80.07亿元。
• 超短融和短融发行规模增加，其他品种发行规模减少。
• 发行成本多数上行，仅1年期和3年期AA+级债券利率下行。
• 净融资方面，多数行业出现资金净流出，交通运输、化工、电力生产与供应等行业净流出规模较大。

5. 信用债二级市场波动加剧

• 债券交投活跃度升温，日均现券交易额增加至16484.16亿元。
• 债券收益率全面上行，利率债上行5-30bp，信用债上行9-46bp。
• 信用利差多数走扩，仅15年期企业债利差收窄1bp，其余期限利差普遍走扩4-27bp。
• 评级利差变化幅度不大，均不超过5bp。

关键信息

政策动态

• 房地产支持政策：金融支持房地产发展十六条措施出台，重点支持优质房企融资，鼓励保交楼专项借款，推动债券发行展期。
• 个人养老金制度落地：相关实施办法及政策正式发布，明确养老金产品类型及投资范围。
• 绿色债务融资工具：评估认证机构市场化评议结果公示后，可开展绿色债务融资工具评估认证业务。
• 公司债券注册制改革：证监会发布指导意见，深化公司债券注册制改革，优化审核注册机制。

信用风险事件

• 多家房企达成债券展期协议，包括融侨集团、鑫苑置业、世茂建设、金科地产、华闻传媒、红星美凯龙等。
• 展期安排主要涉及本金和利息的延期支付，展期间计息利率保持不变。

一级市场数据

• 发行规模：上周信用债发行规模为2255.68亿元，环比减少80.07亿元。
• 分行业：基础设施投融资、电力生产与供应、综合行业发行规模较大。
• 分券种：超短融和短融发行规模增加，其他主要品种发行规模减少。
• 净融资：多数行业出现净流出，交通运输、化工、电力生产与供应等行业净流出规模较大。

二级市场数据

• 交易活跃度：日均现券交易额增加至16484.16亿元。
• 收益率走势：利率债和信用债收益率全面上行，信用利差多数走扩。
• 市场波动：债券收益率波动加剧，与流动性收紧、资金分流及银行理财净值下跌有关。

结论

本报告指出，房地产政策支持对市场信心有所提振，但行业基本面尚未明显改善。信用债市场整体呈现发行规模下降、收益率上行、信用利差走扩的趋势，反映市场风险偏好下降。同时，监管政策的优化和创新有助于提升市场透明度与流动性，但需警惕市场波动对投资者带来的影响。