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钢厂复产条件下 焦煤仍值得重点关注

核心内容概述

本报告分析了2021年国内焦煤市场供需变化及2022年可能的走势，指出国内焦煤供应偏紧、进口依赖度高、库存持续去化及价格大幅上涨等现象。同时，报告预测2022年焦煤需求或有回升，但供给端仍面临多重挑战，建议投资者逢低做多焦煤。

主要观点

1. 国内焦煤供应情况

• 国内焦煤主要依赖国产煤矿，优质低硫主焦煤资源持续下滑。
• 新建大型焦炉对焦煤质量要求提高，加剧了优质焦煤供给不足。
• 2021年1-11月国内炼焦煤产量同比增长1.4%，但自3月保供政策结束后，产量显著下滑。
• 煤矿开工率长期处于低位，受安检、环保、“能耗双控”等因素限制。

2. 进口焦煤情况

• 2021年进口焦煤量同比大幅减少31.6%，主要受中澳关系恶化和蒙古疫情冲击影响。
• 澳煤进口几乎停滞，蒙煤进口也大幅下降，导致国内焦煤供给缺口扩大。
• 其他国家如俄罗斯、加拿大、美国的焦煤进口量虽有所增加，但总量有限，难以弥补缺口。

3. 需求端表现

• 焦炭是焦煤的唯一下游，焦炭产量直接影响焦煤需求。
• 2021年1-11月焦炭产量同比减少1.6%，低于焦煤供给降幅，导致供需缺口扩大。
• 焦煤库存大幅去化，终端库存降至绝对低位，推动焦煤价格持续上涨。

4. 2022年展望

• 钢厂复产势在必行，焦煤需求有望回升。
• 钢材消费是焦煤价格走势的核心因素，地产政策变化将对钢材消费产生重大影响。
• 2022年焦炭可能面临4.3米焦炉淘汰，煤炭保供政策或退出，导致焦煤供给进一步受限。
• 澳煤通关和蒙煤进口恢复存在不确定性，可能影响焦煤边际供给。
• 投资策略上建议逢低做多焦煤，但需密切关注政策变化和市场动态。

关键信息总结

供应端

• 国内优质主焦煤供给未明显增加，仍呈偏紧状态。
• 煤矿产量受政策、安全、环保等因素影响，3月后进入负增长。
• 2021年1-11月焦煤累计产量49477万吨，同比减少3.0%。

需求端

• 焦炭产量同比减少1.6%，明显低于焦煤供给降幅。
• 独立焦化厂和钢厂分别占焦煤需求的65%和35%。
• 新增焦炉多为大型设备，对优质低硫焦煤需求大幅上升。

进口端

• 2021年焦煤进口量同比减少31.6%，主要受澳煤和蒙煤影响。
• 澳煤进口几乎为零，蒙煤进口大幅下降。
• 俄罗斯、加拿大、美国进口量有限，难以填补缺口。

库存与价格

• 焦煤库存持续去化，终端库存降至绝对低位。
• 焦煤价格全年涨幅显著，成为黑色商品中涨幅最大的品种。

政策与市场风险

• 需关注国内经济及地产刺激政策。
• 蒙古疫情、澳煤通关、山西去产能、唐山环保限产等政策变动可能影响焦煤供需。
• 2022年焦炭或面临产能淘汰，焦煤供给可能进一步受限。

交易策略建议

• 建议投资者逢低做多焦煤，关注供需变化及政策导向。
• 重点关注下游地产政策变化及钢材消费情况，这些因素可能对焦煤价格走势产生显著影响。

关注及风险点

结论

综合供需、库存、价格及政策等多重因素，2022年焦煤市场仍存在结构性紧张，价格走势不宜过度悲观。钢厂复产及地产政策的改善将对焦煤需求形成支撑，而进口资源补充乏力、政策限制等因素则可能压制供给增长。因此，焦煤仍值得重点关注，投资策略建议保持谨慎乐观，逢低布局。