20260609-国投期货-炼焦煤_复产节奏加快_盘面转势向下_4页_3mb

炼焦煤市场分析总结

核心内容

近期炼焦煤市场出现显著波动，主要受供应端阶段性影响及需求端季节性变化等因素共同作用。随着山西煤矿事故后停产整顿的逐步结束，复产节奏加快，导致供应缺口缩小，市场情绪转向空头主导。同时，进口煤的增加对国产煤价格形成一定压制，市场整体呈现卖方市场格局。

主要观点

1. 供应端变化显著

   • 山西地区5月23日以来，135座炼焦煤矿停产，合计产能1.55亿吨，但截至6月8日，已有70座复产，涉及产能8515万吨。
   • 停产煤矿数量减少，复产速率加快，供应逐步恢复，对焦煤价格形成压力。
   • 低硫主焦煤资源依然偏紧，现货价格保持坚挺。

2. 进口煤对价格形成压制

   • 2025年进口炼焦煤占比已超20%，其中蒙古煤和澳大利亚煤为主要来源。
   • 蒙古煤对我国主焦煤价格影响较大，而澳大利亚优质主焦煤价格因前期煤矿事故仍偏高，难以有效弥补国产缺口。
   • 随着进口量的增加，市场对国产煤价格的压制效应逐渐显现。

3. 需求端季节性下滑幅度有限

   • 炼钢利润尚可，但长流程铁水产量受非市场化因素影响，未能恢复至去年高点。
   • 247家钢厂铁水日产维持在240万吨/日左右，同比差异不大，表明需求端疲软有限。

4. 库存呈现卖方市场格局

   • 终端库存维持高位，钢厂和焦化厂库存水平较高，补库诉求阶段性增强。
   • 由于下游补库需求较高，导致产端库存偏低，焦煤卖方议价能力增强。
   • 库存结构性问题依然存在，市场供需关系呈现不均衡状态。

关键信息

• 停产复产数据：山西地区停产煤矿数量从135座减少至65座，复产数量增加至70座，产能恢复比例提升。
• 进口量变化：2025年蒙古煤进口量同比大幅增长，甘其毛都关口累计进口量达734万吨，年均通关车次维持在1320车以上。
• 价格走势：焦煤06、07合约封板跌停，09合约跌停后略有反弹，表明市场情绪由涨转跌。
• 现货价格：北方港澳煤现货出港价格仍高于焦煤09合约盘面高点，澳煤难以弥补缺口。
• 库存水平：247家钢厂炼焦煤库存和独立焦化厂库存维持在较高水平，终端库存环比变化不大，显示补库需求稳定。
• 市场预期：市场对煤矿保供预期有所提升，后续需关注安监政策对供应的影响。

图表说明

• 甘其毛都口岸周通关车辆：2025年通关车次明显增加，表明蒙古煤进口量提升。
• 炼焦煤价格走势：峰景矿、澳洲中等挥发硬质焦煤、加拿大主焦煤及俄罗斯K10主焦煤价格呈现波动趋势，蒙古煤价格相对稳定，澳大利亚煤价格偏高。
• 库存水平与变化：247家钢厂及独立焦化厂库存水平较高，库存变化趋势显示阶段性补库行为，但整体去库难度较大。

结论

综上所述，炼焦煤市场正经历供应恢复与需求稳定的双重影响，价格走势由涨转跌，空头力量增强。短期内，进口煤的补充将对国产煤价格形成压制，但低硫主焦煤资源仍显紧张，市场仍需关注供应恢复节奏及政策变化对市场的影响。